20220313-华泰期货-燃料油周报_原油溢价有所回落_高硫油基本面边际收紧_10页_1mb

原油与燃料油市场分析总结

核心内容概述

当前原油市场在地缘政治因素影响下保持高位震荡态势，市场参与者对俄罗斯供应损失的预期有所调整。虽然极端情况（如俄罗斯石油出口完全中断）的可能性降低，但市场仍对国际政治消息高度敏感，俄乌局势的进一步缓和或伊朗核协议达成可能引发油价大幅下行风险，而西方对俄制裁加码则可能推动油价再次上涨。

在燃料油市场，高低硫燃料油价差因俄乌冲突加剧而扩大。高硫燃料油市场受到俄罗斯供应收缩的影响，短期内可能以折价方式流入亚洲市场，而低硫燃料油则因天然气及汽柴油市场走强而维持偏紧状态。随着俄罗斯燃料油出口下滑迹象显现，高硫燃料油基本面面临结构性收紧的可能，而北半球回暖带来的发电厂需求回升也为市场提供了支撑。

主要观点

原油市场

• 原油价格在上周经历冲高后回落，市场波动仍大。
• 俄罗斯石油出口损失预计在100至200万桶/日之间，欧洲大部分出口将得以保留。
• 原油实货供应仍处于紧张状态，但极端情况概率降低，油价可能进入高位震荡。
• 油价对国际政治消息面高度敏感，需密切关注局势变化。

高硫燃料油市场

• 高硫燃料油价差因俄罗斯供应收缩而扩大，短期内可能以折价方式流入亚洲。
• 俄罗斯燃料油出口下滑趋势可能加剧高硫燃料油供应紧张。
• 北半球回暖带来发电厂需求回升，有助于改善高硫燃料油基本面。

低硫燃料油市场

• 低硫燃料油受天然气及汽柴油市场走强支撑，仍维持偏紧状态。
• 随着俄罗斯制裁预期调整，低硫燃料油支撑因素边际减弱。

关键信息

投资策略

• 原油市场：中性偏多，需警惕价格大幅回调风险。
• 燃料油市场：建议逢低多FU（燃料油），并以LU或SC作为空头对冲。
• 风险提示：原油价格回调、炼厂开工超预期、FU/LU仓单注册量增加、航运及发电需求不及预期。

数据支持

• 提供了多个图表，涵盖燃料油的价差、供需、贸易及库存数据，用于分析市场走势及基本面变化。
• 图表来源包括Platts、Bloomberg、华泰期货研究院等权威机构。

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