20210516-天风证券-长海股份-300196.SZ-产能迎大幅扩张_未来成长可期_3页_731kb

报告摘要

长海股份计划投资建设60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目，总投资63.47亿元，其中自有资金投入25亿元，其余通过定增、发行可转债或申请银行贷款等方式筹集。项目将分两期实施，每期建设两条年产15万吨玻纤池窑拉丝生产线，预计达产后公司将成为国内第三大玻纤企业。

产能扩张：新项目建成后，公司玻璃纤维产能将从25万吨提升至60万吨，显著增强市场竞争力。
经济效益显著：项目年平均销售收入预计达38.34亿元，净利润约15.34亿元，税后内部收益率为28.57%，高于前期10万吨募投项目的24.51%，投资回收期为6.43年。
技术优势：采用纯氧燃烧+大功率电助熔技术，单位产品燃料成本可降低15%-30%，总体能耗水平降低30%以上。
行业前景乐观：2021年上半年行业新增产能较少，下半年部分企业将点火，但整体供需格局仍稳健。需求端受益于汽车轻量化、家电等领域的增长，同时海外需求也有望增加，预计全年玻纤价格较为乐观。
长期增长空间：全球玻纤需求预计保持5%的复合增长率，国内增速更高，预计未来五年复合增速在8%-10%之间，主要受益于新能源行业的快速发展。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,209.71	2,042.51	2,898.92	3,705.66	4,325.99
净利润(百万元)	289.45	270.69	501.05	657.70	830.18
EPS(元/股)	0.71	0.66	1.23	1.61	2.03
市盈率(P/E)	23.88	25.53	13.79	10.51	8.32
市净率(P/B)	2.58	2.33	2.11	1.79	1.50
EV/EBITDA	7.33	10.75	9.09	6.43	4.71