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长海股份（300196）总结

核心内容

长海股份（股票代码：300196）是一家专注于玻璃纤维材料制造的企业，其2021年第一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。公司处于材料Ⅱ行业，当前目标价为21.96元，较昨日收盘价（17.02元）有明显上涨空间。分析师闫广认为，公司未来有望受益于行业高景气度，且具备持续产能扩张能力，具备较高的投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年Q1公司实现营收5.54亿元，同比增长40.03%；归母净利润为1.06亿元，同比增长89.16%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比增长94.62%。业绩超出预期，主要得益于量价齐升。
• 行业景气度回升：国内经济持续恢复，海外需求逐步回暖，行业供需偏紧，库存处于低位，为产品提价提供支撑，预计后续仍有提价空间。
• 盈利能力提升：一季度净利率达19.12%，创历史新高；期间费用率同比下降1.6个pct，显示公司管理效率持续优化。
• 产能扩张计划：公司通过新建及技改生产线，降低生产成本，提升竞争优势；同时打通玻纤纱-制品产业链，增强自我调节能力。2020年11月启动年产10万吨不饱和聚酯树脂生产线扩建，计划2021年完成技改；并计划新建5条薄毡线，全部投产后薄毡产能将达10亿平米。
• 融资支持扩张：公司已发行5.5亿元可转债用于建设年产10万吨无碱玻纤纱生产线，预计2021年年中投产，后续或有更多扩产计划。
• 投资建议：维持2021-2022年公司归母净利润分别为5亿元、6.43亿元，对应EPS分别为1.22元和1.57元，同比增长84.7%和28.6%。对应PE估值分别为13.8倍和10.7倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据概览

• 总股本/流通股本：415百万股 / 252百万股
• 总市值/流通市值：7,067百万元 / 4,295百万元
• 12个月最高/最低价：21.34元 / 9.45元

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 全球经济持续下滑
• 行业落后产能出清进度低于预期
• 原材料价格上涨超预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%至5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：预计个股相对大盘跌幅-5%至-15%

销售团队联系方式

机构信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566
• 业务部：研究院/机构业务部
• 重要声明：本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。