20130702-东北证券-结构性机会是未来常态_15页_1003kb

汽车行业2013年中期投资策略总结

核心内容

2013年中期投资策略报告指出，中国汽车产业正在从制造大国向制造强国转型，汽车股的估值水平较低，但未来有较大提升空间。报告认为，尽管存在产能过剩的担忧，但该问题实质上是伪命题，汽车行业仍具有结构性投资机会。同时，新能源汽车补贴政策有望在下半年出台，将对行业产生积极影响。此外，限行限购政策对市场影响有限，汽车消费需求仍将持续增长。

主要观点

• 行业估值：目前汽车股的PE为15倍左右，仅略高于银行、建筑、石油石化、家电等行业，PB也大致相当。历史看，汽车股估值处于低位，未来有望提升。
• 产能过剩问题：报告认为，产能过剩并非汽车行业当前的核心问题，而是结构性问题。过去十年，汽车行业处于产能不足阶段，而2011年后进入产能过剩阶段，但整体需求仍在增长。
• 新能源汽车政策：2010年新能源汽车补贴政策已到期，但2013年两会期间传出将延长三年的信号。新能源汽车发展将进入快车道，建议关注相关企业。
• 限行限购影响：限行限购政策对汽车市场仅存在短期影响，不会改变长期需求。汽车消费仍是基本需求，未来仍有较大增长空间。
• 销量预测：2013年全年汽车销量增速预计在10%以上，乘用车增速约为13%，商用车增速约为5%。下半年销量增速与上半年基本相当。

关键信息

1. 上半年汽车行业销售情况

• 5月销量：汽车累计销售176.15万辆，同比增长9.81%。乘用车销量139.69万辆，同比增长9.04%；商用车销量36.46万辆，同比增长12.9%。
• 1-5月累计销量：汽车销售902.81万辆，同比增长12.56%；乘用车销售726.16万辆，同比增长14.73%；商用车销售176.65万辆，同比增长4.45%。
• 细分市场：SUV市场表现突出，同比增长40.90%；MPV销量增长显著，同比增长110%；微客销量同比下降22.52%，主要受车型公告变动影响。

2. 汽车股行情回顾

• 股价表现：WIND中信汽车股指数年初至今跑赢大盘约12个百分点。乘用车、商用车、零部件股均表现较好。
• 市场情绪：市场对新能源汽车的期待较高，相关个股如比亚迪、均胜电子等表现强劲。

3. 下半年投资逻辑

• 结构性机会：建议关注以下几类企业：
  • 经过前期调整，有望进入增长拐点的企业，如江淮汽车、长安汽车、比亚迪。
  • 在销量增长较快的子行业中具有竞争优势的企业，如SUV领域的长城汽车、客车领域的宇通客车。
  • 合资品牌企业，如上汽集团、华域汽车。
  • 新能源汽车相关企业，如江淮汽车、比亚迪。
  • 商用车企业，如潍柴动力、威孚高科、福田汽车等。

4. 重点企业销售情况

• 江淮汽车：1-5月累计销量235011辆，同比增长20.36%。预计全年销量增长25%以上。
• 上汽集团：1-5月累计销量2166682辆，同比增长15.43%，预计全年销量增长15-16%。
• 宇通客车：1-5月累计销量19318辆，同比增长9.77%。公司是客车行业龙头，长期受益于政策支持和市场需求增长。

投资风险

• 宏观经济环境恶化：可能对汽车行业产生负面影响。
• 行业竞争加剧：企业需在激烈的竞争中保持竞争优势。

投资评级

• 汽车行业整体评级：优于大势。
• 重点公司评级：推荐，包括江淮汽车、长安汽车、比亚迪、上汽集团、华域汽车、宇通客车等。

结论

2013年汽车行业仍具有结构性投资机会，新能源汽车补贴政策有望在下半年出台，推动行业发展。建议投资者保持耐心，精选个股，关注结构性增长领域，如SUV、客车及新能源汽车相关企业。