20170904-兴业证券-汽车行业周报_观车瞧市_一汽大拐点_两年新周期_22页_1mb

文档总结：一汽大拐点，两年新周期

核心内容

本报告聚焦于2017年汽车行业的发展趋势，特别是对一汽集团的分析，认为其将经历一个“大拐点”，迎来两年的新周期。报告强调了汽车产业在结构性机会中的发展，并指出2018年的投资机会仍将主要集中在结构性板块。

主要观点

1. 结构性投资机会

• 明年汽车行业的投资机会将是结构性的，受经济和政策影响较大。
• 2017年底购置税优惠政策退坡，政策力度减弱，若明年经济增长不及预期，汽车消费将趋于平淡，主机厂价格折扣可能加深。

2. 一汽集团的潜力

• SUV市场红利：SUV市场增速将从今年的16%下降至明年的11-13%，但一汽集团仍有望在该市场中受益。
• 人事调整：原长安集团董事长徐留平于2017年8月调任一汽，其经验和能力可能为一汽带来新的发展契机。
• 新车投放：一汽集团计划在2018年第二季度至2019年第二季度投放12款新车（含换代车型），新产品投放力度空前。

3. 投资机会的分类

• 阿尔法品种：估值与盈利双击，EPS弹性较大的公司包括星宇股份、精锻科技，这些公司是一汽集团的核心供应商，且配套份额持续提升。
• 贝塔品种：基本面竞争力强，但存在估值折价的公司包括宁波华翔和一汽富维。其中宁波华翔因25亿定增即将落地，短期诉求更为强烈。

关键信息

1. 销量数据

• 7月狭义乘用车销量：167万辆，同比增长6.3%，环比下降4.2%。
• 7月SUV销量：69万辆，同比增长17.9%，环比下降5.3%。
• 7月自主品牌销量：68万辆，同比增长7.2%，环比下降10.2%。
• 7月合资品牌销量：100万辆，同比增长2.9%，环比下降7.1%。
• 7月重卡销量：9.0万辆，同比增长81.4%，环比下降7.5%。
• 7月轻卡销量：11.9万辆，同比增长15.0%，环比下降8.7%。
• 7月大中客销量：1.2万辆，同比增长11.9%，环比下降9.6%。
• 7月轻客销量：2.3万辆，同比下降3.3%，环比下降23.0%。

2. 重点车企表现

• 长城汽车：7月销量6.9万辆，同比增长0.2%，环比增长7.2%。
• 吉利汽车：7月销量9.5万辆，同比增长95.8%，环比增长1.2%。
• 上汽自主：7月销量3.7万辆，同比增长85.2%，环比增长8.8%。
• 广汽自主：7月销量3.9万辆，同比增长28.3%，环比下降10.1%。
• 上汽大众：7月销量13.2万辆，同比增长0.0%，环比下降24.5%。
• 上汽通用：7月销量14.3万辆，同比增长9.7%，环比下降5.9%。
• 一汽大众：7月销量10.5万辆，同比增长15.0%，环比增长3.7%。
• 长安福特：7月销量4.7万辆，同比下降28.7%，环比下降26.5%。

3. 行业动态

• 新能源汽车政策：双积分政策将延后至2019年实施，2019年和2020年积分比例保持10%和12%不变。
• 新车发布：长城汽车推出WEY V5，定位为紧凑型，搭载2.0T发动机和7速DCT。
• 成都车展：北京现代推出三款新车，包括全新索纳塔、新款ix25、全新瑞纳，但市场反应尚不确定。

4. 投资建议

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

附注信息

• 分析师：王冠桥（联系方式：wangguanqiao@xyzq.com.cn，S0190515050004）
• 研究助理：张庆泽（联系方式：zhangqingze@xyzq.com.cn）
• 销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳及国际机构的销售经理信息，具体包括姓名、办公电话、邮箱等。

投资策略

• 投资者可关注一汽集团及其产业链上的核心供应商，如星宇股份、精锻科技等，以获取估值与盈利双击的机会。
• 对于追求估值弹性的投资者，宁波华翔和一汽富维是值得关注的贝塔品种。
• 市场整体表现可能受经济和政策影响，结构性机会将主导2018年的投资方向。

法律与合规声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖建议。
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• 投资者应独立判断，谨慎决策。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突，建议投资者参考完整报告。