汽车行业2018年下半年投资策略报告_优选细分龙头_跟随新趋势成长_23页_1mb

汽车行业2018年下半年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年中国汽车行业的投资机会，指出虽然短期行业面临销量增长放缓和政策不确定性，但中长期来看，汽车行业估值较低，具备较好的投资性价比。同时，电动化、智能化、网联化和共享化（“新四化”）等趋势将带来新的投资机遇。

主要观点

1. 乘用车市场

• 2018年上半年乘用车销量略好于预期，全年有望保持3%左右的增长。
• SUV保持高增长，占比持续上升，成为乘用车市场的主要增长点。
• 豪车销量增速远高于行业平均水平，受益于消费升级及进口关税下调。
• 自主品牌市场份额持续提升，逐渐取代日系、美系等传统品牌。
• 乘用车企业盈利能力承压，但部分龙头企业如上汽集团、广汽集团、长城汽车等仍能实现盈利增长。

2. 商用车市场

• 重卡销量超预期，全年有望超过100万辆，尤其是工程重卡表现突出。
• 重卡产业链企业盈利可观，建议关注潍柴动力等龙头企业。
• 客车市场在补贴退坡后出现调整，但新能源客车销量有望稳中有升，行业集中度提升。

3. 新能源汽车市场

• 新能源汽车进入质与量均衡发展阶段，强者恒强。
• 双积分政策推动新能源占比提升至2019年8%、2020年10%。
• 新能源客车销量在政策推动下持续增长，宇通客车等龙头企业受益明显。
• 补贴门槛提升对技术领先企业有利，资金压力减轻有助于利润改善。

4. 汽车零部件市场

• 零部件上市公司受下游压力和中美贸易摩擦影响，估值处于低位。
• 国内零部件企业具备进口替代和全球化配套能力，积极布局“新四化”趋势。
• 建议关注精锻科技、银轮股份等传统零部件龙头。

关键信息

估值与盈利

• 汽车行业整体PE为18.85，低于历史均值；PB为2.04，低于历史均值。
• 乘用车、商用车、零部件子板块PE和PB均低于历史均值，估值性价比提升。
• 2018年Q1乘用车及零部件上市公司盈利增速有所放缓，但长期增长趋势未变。

投资策略

• 乘用车：优选一线自主龙头，如上汽集团、广汽集团，以及受益于豪车销量增长的广汇汽车。
• 商用车：关注重卡销量持续增长的潍柴动力，以及新能源客车市场份额提升的宇通客车。
• 新能源汽车：布局具备技术优势、适应政策变化的新能源客车企业。
• 零部件：关注积极布局“新四化”的精锻科技、银轮股份。

政策影响

• 进口关税下调及外资股比放开对行业格局产生一定影响，但国内企业竞争力不弱。
• 中美贸易战对零部件出口带来一定压力，但国内企业具备一定的技术优势。
• 重卡销量受工程需求及政策支持，全年有望保持高位。

投资建议

推荐个股

• 广汇汽车 (600297)：豪车经销商龙头，受益于进口关税下调，EPS预计0.61、0.78元，PE分别为10.92倍和8.51倍，建议“增持”。
• 潍柴动力 (000338)：重卡销量高位，海外布局增强，EPS预计0.93、1.05元，PE分别为9.39倍和8.33倍，建议“增持”。
• 宇通客车 (600066)：客车市场占有率稳居第一，新能源客车业务增长，EPS预计1.63、1.76元，PE分别为13.51倍和12.48倍，建议“增持”。
• 精锻科技 (300258)：乘用车精锻齿轮龙头，受益于大众等客户订单增长，EPS预计0.78、0.99元，PE分别为18.14倍和14.33倍，建议“增持”。
• 银轮股份 (002126)：热交换器龙头，商用车业务稳健，新能源热管理业务有望后续发力，EPS预计0.49、0.61元，PE分别为20.73倍和16.59倍，建议“增持”。

风险提示

• 汽车产销严重下滑
• 新能源产业发展不及预期
• 政策变动风险
• 下游客户销量不及预期
• 募投项目进展不及预期
• 零部件出口受中美贸易战影响

行业表现回顾

• 2018年5月31日中信汽车指数下跌10.46%，跑输沪深300指数4.79个百分点。
• 乘用车、商用车、零部件子板块均出现下跌，其中商用车跌幅最大。
• 部分个股如今飞凯达、威唐工业、隆盛科技等表现较好，而京威股份、富临精工等跌幅较大。

结构性机会

• SUV：持续增长，成为乘用车市场主要增长点。
• 豪车：销量增速远高于行业平均水平，受益于消费升级。
• 自主品牌：市场份额持续提升，技术与产品竞争力增强。
• 新能源汽车：进入质与量均衡发展，强者恒强。
• 重卡：受益于工程需求，全年销量有望超100万辆。
• 零部件：估值处于低位，具备进口替代能力，布局“新四化”企业更具潜力。

总结

2018年下半年汽车行业整体估值处于历史低位，具备中长期投资价值。尽管短期面临政策调整和市场需求波动，但结构性增长机会依然显著，尤其是SUV、豪车、新能源汽车及重卡领域。建议投资者关注具备技术优势、市场份额提升潜力及布局“新四化”的龙头企业，如广汇汽车、潍柴动力、宇通客车、精锻科技和银轮股份。