20181216-广发证券-家用电器行业_地产预期改善_建议继续持有一线龙头_11页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业在地产与消费双重压力下整体增速放缓，但龙头企业凭借其品牌、技术、渠道等优势，依然表现稳健。长期来看，白电和小家电龙头具备较强的竞争力，仍具有长期配置价值。推荐的公司包括美的集团、青岛海尔、格力电器和苏泊尔。

主要观点

• 龙头表现稳健：在行业整体放缓的背景下，龙头企业保持良好增长态势，盈利能力和市场地位稳固。
• 市场格局优化：空气净化器市场经历洗牌，品牌数量减少，市场集中度提升，专业性强的品牌更具优势。
• 精装修市场增长：2018年10月，精装修市场空调配套量同比翻倍，三寡头格局形成，国产品牌份额上升。
• OLED电视引领高端市场：OLED电视在高端市场占比提升，价格倍率高，技术优势明显，未来市场潜力大。
• 原材料与汇率影响：铝、铜、冷轧板卷、原油价格下降，人民币小幅贬值，对行业有一定影响。

关键信息

一周行情回顾（2018.12.10—2018.12.14）

• 沪深300指数下跌0.5%。
• 家电板块整体上涨1.9%，跑赢市场2.4个百分点。
• 白电指数上涨2.5%，视听器材指数下跌3.1%。

空气净化器市场

• 品牌数量从两年前的816家减少至530家，超过35%的品牌退出市场。
• 飞利浦、小米、352、美的等品牌活跃，市场逐步向专业品牌集中。
• 2018年上半年空净市场零售额同比下滑29.5%，市场进入“寒冬”。
• 预计2018年全年空净市场销额降幅收窄至-18.2%。

精装修市场空调配套

• 2018年10月全国精装修市场空调项目87个，配套数量6.18万套，同比增长97%。
• 中央空调配套数量达5.1万套，分体空调配套数量7.6千套。
• 品牌集中度提升，美的、格力、日立位居前三，TOP3品牌份额达72.8%。
• 国产品牌在分体空调市场占据主导地位，TOP3品牌份额达93.7%。

OLED电视市场

• 高端电视市场（8000元以上）规模逐年增加，预计2020年将达到280万台。
• 在55寸、65寸高端市场，OLED电视市场占比分别达32%和37%。
• OLED电视与液晶电视价格倍率3.4倍，体现高附加值。
• 索尼在OLED电视零售额中占据首位，市场份额达46.6%。

原材料与汇率

• 本周铝、铜、冷轧板卷、原油价格均下降。
• 人民币兑美元小幅贬值。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。

行业评级

• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。

投资建议

• 推荐关注白电和小家电龙头，如美的集团、青岛海尔、格力电器、苏泊尔。
• 部分小盘公司如新宝股份、浙江美大、荣泰健康等也受到增持建议。

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 王朝宁：分析师，但非香港证监会注册持牌人，仅限于中国大陆市场。

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