家用电器行业：建议继续持有家电龙头-20180107-广发证券-17页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告对家用电器行业进行了全面分析，重点围绕行业趋势、投资建议、市场数据、行业动态及风险提示等方面展开。报告认为，家电行业整体表现良好，尤其是白电、小家电和厨电龙头表现突出，建议继续持有这些公司，并关注细分成长子行业的龙头。

主要观点

投资建议

• 建议继续持有家电龙头：报告持续推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、老板电器等白电、小家电、厨电龙头。
• 关注细分成长子行业：建议关注个护小家电龙头飞科电器、清洁小家电龙头莱克电气、西式小家电龙头新宝股份、集成灶龙头浙江美大、按摩椅龙头荣泰健康，以分享未来行业成长红利。

一周行情回顾（2018.01.02—2018.01.05）

• 行业表现：申万家电指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数1.9个百分点。
• 白电表现突出：白色家电指数涨幅为5.0%，显著优于市场。
• 视听器材表现一般：视听器材指数上涨1.6%，跑赢市场-1.1个百分点。

行业回顾

• 制冷剂价格暴涨：2017年我国制冷剂价格大幅上涨，R32涨幅高达76%。
• 全球市场影响：欧洲因F-Gas法案实施，制冷剂价格也出现上涨趋势。
• 空调行业应对：我国空调行业正加快向环保型制冷剂如R290转型，以应对政策与市场变化。

品牌动态

• 海尔全球领先：海尔以10.5%的市场份额蝉联全球第一，覆盖160多个国家。
• TCL空调增长：TCL空调在2017年销量突破1000万台，计划3年内达到年产销1500万套，实现营收从100亿到200亿的跨越。
• LG Display创新：发布全球首款88英寸8K OLED面板，巩固其在显示行业的领导地位。

关键信息

月度行业数据回顾

• LCD电视市场：2017年11月整体销售情况改善，产量和销量同比分别增长16%和14%。
• 内销与外销：内销同比增长11%，外销增长17%。海信内销表现较好，TCL外销表现优异。
• 零售市场：零售量同比下降14.5%，零售额同比下降4.2%。市场均价同比上涨12.6%，反映消费升级趋势。
• 厨房小家电：线上销量增长快，线下零售量下滑。搅拌机是唯一同比增长的品类，其他品类如豆浆机、榨汁机下滑明显。

行业数据详情

• 主要公司表现：
  • 美的集团：股价57.96元，2018年EPS预测3.35元，PE 17.3倍。
  • 格力电器：股价47.88元，2018年EPS预测4.08元，PE 11.7倍。
  • 青岛海尔：股价18.98元，2018年EPS预测1.33元，PE 14.3倍。
  • 苏泊尔：股价41.11元，2018年EPS预测1.96元，PE 21.0倍。
  • 老板电器：股价48.38元，2018年EPS预测2.17元，PE 22.3倍。
  • 飞科电器：股价78.01元，2018年EPS预测2.45元，PE 31.9倍。
  • 莱克电气：股价47.78元，2018年EPS预测1.61元，PE 29.6倍。
  • 新宝股份：股价13.14元，2018年EPS预测0.77元，PE 17.2倍。
  • 浙江美大：股价17.60元，2018年EPS预测0.57元，PE 31.0倍。
  • 荣泰健康：股价66.81元，2018年EPS预测2.51元，PE 26.6倍。

原材料与汇率

• 原材料价格：本周铜、原油上涨；铝价回落，冷轧板价格保持稳定。
• 面板价格：截至2017年12月，面板价格持续下滑。
• 汇率：人民币连续4周升值。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能提升制造成本，影响公司盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响公司利润。

行业趋势与展望

• 估值切换行情：持续看好年底估值切换行情，建议继续持有家电龙头。
• 消费升级：小家电市场均价持续提升，体现消费升级趋势。
• 智能化发展：滁州成为首个省级出口智能家电质量安全示范区，推动智能家电应用解决方案和新一代通信技术的创新。
• 环保趋势：制冷剂价格暴涨促使行业向环保型冷媒如R290转型，以适应全球环保政策。

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：分析师，广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
• 邮政编码：510620、518000、100045、200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。

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