20250428-国盛证券-苏试试验-300416.SZ-25Q1业绩同比小幅下降_期待公司后续拐点往上_3页_744kb

苏试试验（300416.SZ）2025年一季报点评总结

苏试试验发布2025年一季度财报，显示营业收入429亿元，同比减少29.6%；归母净利润0.41亿元，同比减少29.9%；扣非归母净利润0.40亿元，同比减少14.3%。业绩下滑主要受下游客户资本开支需求减弱及终端市场竞争加剧影响，但公司已渡过低谷期，预计下游需求将逐步恢复，长期发展趋势向好。

公司期间费用率保持稳健，为31.41%，同比上升0.28个百分点。其中销售费用率提高0.37%至8.48%，管理费用率下降0.71%至12.46%，财务费用率下降0.36%至15.7%，研发费用率上升0.96%至8.89%，凸显战略性研发投入的增强。2025年一季度毛利率为40.44%，同比下降2.03个百分点，反映市场竞争加剧导致盈利承压，但公司产能逐步爬坡，产业链整合能力较强。

公司作为环境与可靠性检测服务解决方案提供商，具备从芯片到整机的全产业链检测能力，设备与服务同步发展。当前检测行业正从规模扩张转向质量扩张，集约化趋势显著，电子电器等领域检测需求增长，传统领域面临收缩压力。公司深耕行业多年，技术积累深厚，竞争优势明显。

盈利预测显示，2025-2027年收入预计为2335/2659/2992亿元，同比增速分别为15.3%、13.8%、12.5%；归母净利润预计为306/377/445亿元，同比增速分别为33.5%、23.0%、18.3%。当前股价对应2025-2027年PE分别为26.4/21.4/18.1X，估值逐步下降，但增长潜力显著。

分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压后有望迎来需求恢复拐点，未来成长性明确。风险提示包括下游需求不及预期、宏观经济波动、研发进展落后及市场竞争加剧等因素。中长期来看，公司研发投入持续增加，技术壁垒稳固，竞争优势有望支撑业绩增长。