20250608-东吴证券-大炼化周报_长丝价格承压_产销下滑_34页_2mb

大炼化周报总结

核心内容概述

本周大炼化行业整体承压，价格与利润表现分化，下游需求疲软，库存增加。本文主要分析了大炼化项目价差、聚酯板块、炼油板块和化工板块的运行情况，并列出了相关上市公司及风险提示。

主要观点

1. 大炼化项目价差

• 国内重点大炼化项目价差：本周为2675元/吨，环比下降48元/吨（-1.8%），同比下降8.0%。
• 国外重点大炼化项目价差：本周为1063元/吨，环比下降23元/吨（-2.1%），同比下降11.4%。
• 价差整体下滑，反映出国内与国际市场对炼化产品的需求和价格压力。

2. 聚酯板块

• POY/FDY/DTY行业均价：分别为6979/7279/8200元/吨，环比分别-57/-21/+0元/吨。
• 行业周均利润：POY为96元/吨，环比+8元/吨；FDY为30元/吨，环比+31元/吨；DTY为44元/吨，环比+46元/吨。
• 行业库存：POY为16.5天，环比+2.7天；FDY为21.6天，环比+0.9天；DTY为28.4天，环比+1.1天。
• 长丝开工率：89.1%，环比下降0.6pct。
• 下游织机开工率：61.3%，环比下降1.1pct。
• 织造企业库存：原料库存11.0天，环比-0.2天；成品库存25.1天，环比+0.9天。
• PX价格及价差：均价为832.1美元/吨，环比-8.0美元/吨，与原油价差为356.4美元/吨，环比-13.1美元/吨。
• PTA价格及利润：均价为4857.1元/吨，环比-47.9元/吨；单吨净利润为-144.5元/吨，环比-3.2元/吨。
• MEG价格及价差：均价为4431.4元/吨，环比-81.4元/吨；与PTA价差为1012.4元/吨，环比-118.7元/吨。
• 涤纶长丝盈利：POY/FDY/DTY单吨净利润分别提升8/31/46元/吨，显示部分产品盈利能力增强。
• 涤纶短纤：均价为6528.6元/吨，环比-30.0元/吨；单吨净利润为-36.7元/吨，环比+25.8元/吨。
• 聚酯瓶片：均价为5935.7元/吨，环比-70.7元/吨；单吨净利润为-298.7元/吨，环比-2.5元/吨。
• 涤纶长丝产销率：36.4%，环比-4.6%。
• 江浙地区涤纶长丝产销率：全年月度移动平均表现显示近期产销率有所下降。

3. 炼油板块

• 国内成品油价格：汽油/柴油/航煤价格上涨，显示国内成品油市场相对坚挺。
• 美国成品油价格：汽油价格下跌，柴油/航煤价格上涨，反映出美国市场波动。
• 欧洲成品油价格：汽油/柴油/航煤价格均上涨，价差扩大。
• 新加坡成品油价格：汽油/柴油/航煤价格波动，价差出现下降。

4. 化工板块

• EVA光伏料/发泡料：均价分别为10733.0/10500.0元/吨，环比分别-132.9/-100.0元/吨；单吨净利润分别为7314.0/7081.0元/吨，环比分别-170.1/-137.3元/吨。
• 聚乙烯（LDPE/LLDPE/HDPE）：价格分别为9050.0/7002.6/8100.0元/吨，环比分别-7.1/-29.6/+85.7元/吨。
• 聚丙烯（均聚/无规/抗冲）：价格分别为6245.5/8500.0/7500.0元/吨，环比分别+0.8/-100.0/0.0元/吨。
• 苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯（PC）：价格分别为7592.9/8600.0/15700.0元/吨，环比分别-192.9/-400.0/0.0元/吨。
• MMA：均价为10200.0元/吨，环比-35.7元/吨。

关键信息

• 行业整体趋势：大炼化项目价差下滑，聚酯板块部分产品利润回升，但整体产销率下降，库存增加，显示下游需求疲软。
• 原材料价格波动：国际原油价格波动影响化工品价差，PX、PTA、MEG等价格均有下滑。
• 上市公司表现：主要民营大炼化公司包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 盈利预测：各公司盈利预测与股价表现存在差异，部分公司净利润增长，但整体表现疲软。
• 风险提示：
  1. 项目实施进度不及预期。
  2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。
  3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。
  4. 行业产能发生重大变化。
  5. 统计口径及计算误差。

附录：相关数据概览

总结

本周大炼化行业整体承压，项目价差下滑，聚酯板块部分产品利润回升，但整体产销率下降，库存增加，下游需求疲软。炼油板块国内成品油价格上涨，美国市场则出现汽油价格下跌，柴油和航煤价格上涨。化工板块部分产品如EVA、聚乙烯、聚丙烯等价格和利润波动较大，整体市场表现复杂。相关上市公司盈利预测和股价表现各异，需关注宏观经济、地缘风险及行业产能变化等潜在风险。