深度报告-2026-02-07-东吴证券-大炼化周报_春节将近_涤纶长丝开工率_产销率下滑_34页_2mb

报告摘要

大炼化周报总结：春节将近，涤纶长丝开工率&产销率下滑

核心内容概览

本周大炼化市场整体呈现波动走势，受春节临近影响，涤纶长丝的开工率与产销率均出现下滑。同时，国内外炼化项目价差有所上升，聚酯及化工板块价格与利润变化显著，炼油板块成品油价格小幅上涨，但下游需求疲软。

主要观点

1. 大炼化项目价差

国内大炼化项目价差：本周为2403元/吨，环比上升38元/吨（+2%）。
国外大炼化项目价差：本周为1104元/吨，环比上升7元/吨（+1%）。

2. 聚酯板块

产品价格：POY/FDY/DTY行业均价分别为7071/7279/8179元/吨，环比分别上升171/136/114元/吨。
利润变化：POY/FDY/DTY行业周均利润分别为208/80/80元/吨，环比分别上升275/251/237元/吨。
库存变化：POY/FDY/DTY行业库存分别为12.7/15.8/19.4天，环比分别下降1.3天、上升0.1天、下降0.6天。
开工率：涤纶长丝开工率为83.5%，环比下降2.2个百分点。
下游表现：
- 织机开工率：本周为42.4%，环比下降8.8个百分点。
- 原料库存：为8.7天，环比上升0.1天。
- 成品库存：为26.0天，环比下降2.7天。

3. 炼油板块

国内成品油：
- 汽油：本周均价为149美元/桶，环比上升1.4美元/桶；价格为7588元/吨，环比上升53元/吨。
- 柴油：本周均价为123美元/桶，环比上升0.4美元/桶；价格为6271元/吨，环比上升5元/吨。
- 航空煤油：本周均价为101美元/桶，环比下降0.6美元/桶；价格为5140元/吨，环比下降43元/吨。
美国成品油：
- 汽油：本周均价为80美元/桶，环比上升1.3美元/桶；价格为4055元/吨，环比上升57元/吨。
- 柴油：本周均价为101美元/桶，环比下降9.5美元/桶；价格为5117元/吨，环比下降496元/吨。
- 航空煤油：本周均价为87美元/桶，环比下降2.9美元/桶；价格为4449元/吨，环比下降152元/吨。
欧洲成品油：
- 汽油：本周均价为88美元/桶，环比上升0.8美元/桶；价格为4473元/吨，环比上升30元/吨。
- 柴油：本周均价为93美元/桶，环比下降1.3美元/桶；价格为4721元/吨，环比下降78元/吨。
- 航空煤油：本周均价为102美元/桶，环比上升0.0美元/桶；价格为5221元/吨，环比上升10元/吨。
新加坡成品油：
- 汽油：本周均价为72美元/桶，环比下降0.2美元/桶；价格为3657元/吨，环比下降17元/吨。
- 柴油：本周均价为88美元/桶，环比上升1.3美元/桶；价格为4461元/吨，环比上升53元/吨。
- 航空煤油：本周均价为86美元/桶，环比上升0.4美元/桶；价格为4383元/吨，环比上升10元/吨。

4. 化工板块

PX：本周均价为895.6美元/吨，环比下降26.4美元/吨，较原油价差为404.1美元/吨，环比下降23.5美元/吨，开工率为89.9%，环比持平。
MEG：本周均价为3656元/吨，环比下降187元/吨，价差为234元/吨，环比下降158元/吨。
PTA：本周均价为5075元/吨，环比下降208元/吨，单吨净利润为-128元/吨，环比下降38元/吨。
EVA：
- 光伏料：本周均价为9600元/吨，环比持平；价差为6178元/吨，环比上升29元/吨。
- 发泡料：本周均价为9650元/吨，环比持平；价差为6228元/吨，环比上升29元/吨。
聚乙烯（LLDPE）：本周均价为6885元/吨，环比下降58元/吨；价差为3463元/吨，环比下降29元/吨。
聚丙烯：
- 均聚聚丙烯：本周均价为7400元/吨，环比持平；价差为3978元/吨，环比上升29元/吨。
- 无规聚丙烯：本周均价为5750元/吨，环比上升50元/吨；价差为2328元/吨，环比上升80元/吨。
- 抗冲聚丙烯：本周均价为6943元/吨，环比上升114元/吨；价差为3521元/吨，环比上升143元/吨。
涤纶短纤：本周均价为6601元/吨，环比下降69元/吨；单吨净利润为62元/吨，环比上升115元/吨。
聚酯瓶片：本周均价为6205元/吨，环比下降181元/吨；单吨净利润为(68)元/吨，环比上升40元/吨。

5. 相关上市公司

民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

关键信息

市场趋势：受春节临近影响，涤纶长丝开工率及产销率均下滑，反映下游需求疲软。
价格波动：国内大炼化项目价差上涨，但国外项目价差涨幅较小。
利润与库存：聚酯板块利润普遍上升，但部分产品库存有所增加，需关注后续市场变化。
成品油价格：国内成品油价格小幅上涨，但美国和欧洲成品油价格波动较大。
风险提示：
- 项目实施进度不及预期；
- 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
- 地缘风险演化导致原材料价格波动；
- 行业产能发生重大变化；
- 统计口径及计算误差。

投资评级说明

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。