20220424-国信证券-通信行业周报2022年第10期_运营商一季度延续良好增长态势_24页_2mb

通信行业周报2022年第10期总结

核心内容

2022年第一季度，通信行业整体保持良好增长态势，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）收入均实现显著增长，且创新业务增长动能强劲。运营商通过5G用户增长、千兆宽带普及、智慧家庭业务拓展以及云计算、IDC等新兴业务的发展，推动了整体业务的稳步增长。

主要观点

• 收入端表现：三大运营商一季度收入增速均创近年新高，其中中国移动收入增长最快，达14.6%，中国电信和中国联通分别增长11.5%和8.2%。
• 5G用户增长：截至2022年3月，5G用户数达4.03亿户，渗透率为24.3%。中国移动5G渗透率最高，达48.3%，中国电信为55.5%。
• 宽带业务增长：固定互联网宽带接入用户总数达5.51亿户，1000Mbps及以上用户数增长显著，千兆宽带用户加速发展。
• 创新业务增长：新兴业务收入同比增长36.3%，其中云计算和大数据增速最快，分别达138.1%和59.1%。运营商加大创新业务投资，推动数字化转型。
• 成本与投资结构变化：运营支撑成本随网络规模扩大，但运营商重视节能技术，有望合理管控成本。投资重心从5G网络转向数字化转型，总资产规模逐步变“轻”。
• 投资建议：重点推荐中国移动、中国电信和中国联通，同时关注产业数字化方向，特别是物联网、工业互联网、北斗应用终端及“通信+能源”、“通信+汽车”等高弹性赛道。

关键信息

运营商一季报亮点

• 中国移动：22Q1营业收入2273亿元（+14.6%），归母净利润256亿元（+6.5%），5G套餐用户数达4.67亿户，渗透率48.3%。
• 中国电信：22Q1营业收入1186亿元（+11.5%），归母净利润72亿元（+12.1%），5G套餐用户数2.11亿户，渗透率55.5%。
• 中国联通：22Q1营业收入890亿元（+8.2%），归母净利润20亿元（+20.0%），5G套餐用户数1.71亿户。

重点数据

• 5G基站：截至2022年3月，全国5G基站总数达155.9万个。
• 宽带接入端口：2022年3月，全国宽带接入端口数达10.3亿个，其中光纤接入端口占比达94.8%。
• 云厂商资本开支：2021年四季度，国内BAT资本开支合计252亿元（+51%），海外三大云厂商及Meta合计资本开支365.53亿美元（+26%）。

重点推荐公司

• 中国移动：业务规模领先，具备估值修复机会。
• 中国电信：云网资源丰富，具备竞争优势。
• 中国联通：盈利弹性较大，发展空间广阔。
• 产业数字化方向：
  • 物联网模块：移远通信、广和通
  • IOT芯片：瑞芯微
  • 工业互联网网关：映翰通、三旺通信
  • 北斗应用终端：华测导航
  • 通信+能源：中天科技、申菱环境、科士达
  • 通信+汽车：瑞可达

板块行情回顾

• 通信（申万）指数：本周下跌4.29%，弱于沪深300指数（-3.68%），相对收益-0.61%。
• 通信股票池：147家公司，平均涨跌幅-4.88%。
• 涨幅前十个股：中颖电子（+7.1%）、苏州科达（+6.8%）、鼎通科技（+6.2%）、贝仕达克（+6.1%）、沪电股份（+5.1%）、深南电路（+4.9%）、亿联网络（+3.6%）、星网锐捷（+3.6%）、广哈通信（+2.4%）、中天科技（+1.5%）。

风险提示

• 全球疫情加剧风险
• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化

表格：重点公司盈利预测及估值

行业动态

• 5G建设：中国移动、中国电信、中国联通均在推进5G基站建设，如中国移动启动扩展型皮站设备集采，中国电信甘肃公司5G核心网扩容采购，中国联通启动本地网光缆集采。
• 光通信：中国联通和中国电信分别启动本地网光缆及干线光缆集采，C&C预测2021年全球光器件市场规模增长12%。
• 物联网：工信部发布2021年物联网示范项目，179个项目入选。IDC预测2021年中国智能家居设备市场出货量同比增长9.2%。
• 云计算：Gartner预测2022年全球公有云市场将达到4947亿美元，其中SaaS保持领先，IaaS增速最快。
• 北斗与卫星互联网：NASA发布太空通信合同，亚马逊、SpaceX等六家公司获总价值2.785亿美元的合同。
• 其他：中国移动启动I类铅酸蓄电池和开式横流冷却塔设备集采，进一步推动绿色低碳发展。