20180409-东北证券-环保工程及服务周报_PPP进入提质增效时期_页岩气资源税减征利好非常规天燃气_11页_2mb

环保工程及服务/公用事业行业分析总结

核心内容

2018年4月9日发布的行业动态报告指出，环保行业正处于提质增效的关键时期，政策利好与市场表现相辅相成。报告强调了以下几点核心内容：

• 政策支持：蓝天保卫战政策的出台推动大气治理继续深化，环保部转型为生态环境部，标志着环境保护向综合生态治理方向迈进。
• 资源税减征：财政部与国家税务总局联合发布通知，自2018年4月1日起至2021年3月31日，对页岩气资源税按6%的规定税率减征30%，以促进非常规天然气的开发。
• PPP项目库优化：河南省PPP项目库清理结果显示，管理库项目572个，储备清单项目443个，涉及半数环保项目，表明PPP项目管理更加规范。
• 行业发展趋势：随着环保政策的持续深化和PPP项目的优化，环保行业将加速发展，非电治理领域将释放更多空间。

主要观点

• 大气治理持续推进：北京市发布蓝天保卫战2018年行动计划，要求PM2.5浓度进一步下降。同时，京津冀地区对25个行业实施特别排放限值，推动大气污染治理。
• 环保行业整合与升级：国务院机构改革将环保部与其他相关部门整合，组建生态环境部，提升治理效率，减少职责交叉，推动行业综合发展。
• PPP项目进入高质量发展阶段：财政部发布新规，提高PPP项目入库标准，推动项目质量提升，利好具备技术优势和项目经验的龙头企业。
• 行业投资建议：报告建议关注具备核心技术的环保企业，如聚光科技（监测领域）、碧水源（膜法水处理）、金圆股份（固废处理）、博世科（污水治理）以及蓝焰控股（天然气稀缺资源）。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上周小幅下跌1.12%，创业板指数下跌3.35%。
• 中信电力及公用事业指数下跌1.61%，其中环保子板块中，CS火电跌幅最大（-2.67%），而CS供热或其他涨幅最大（+0.63%）。
• 行业涨幅前五的个股：中环环保（+16.38%）、科林环保（+9.63%）、清水源（+7.57%）、大禹节水（+3.85%）、上海洗霸（+3.43%）。
• 行业跌幅前五的个股：创业环保（-5.31%）、神雾环保（-5.37%）、三聚环保（-5.46%）、首创股份（-6.36%）、大元泵业（-7.51%）。

行业数据

• 行业成分股数量为44只，总市值3521亿元，流通市值2448亿元。
• 市盈率22.94倍，市净率2.16倍。
• 成分股总营收792亿元，总净利润107亿元。
• 行业平均资产负债率53.48%。

行业新闻

• 页岩气资源税减征30%：财政部、国家税务总局明确，页岩气资源税减征30%，以促进天然气供给。
• 邯郸市非采暖季错峰生产：邯郸市对十个重点行业实施不同限产比例，第一类限产25%，第二类20%，第三类15%。
• 漳州市节能减排方案：到2020年，漳州市万元GDP能耗比2015年下降14%，能源消费总量控制在1571万吨标准煤以内。
• 苏州市垃圾分类方案：2018年底实现市区公共机构及相关企业垃圾分类全覆盖，居民区和农村覆盖率达60%。
• 环保税征收政策：环保税迎来首个征税期，明确了大气、水、固废、噪声等污染物的计算方式。
• 生态环境部会议：生态环境部召开全国环境影响评价工作会议，推动环评制度改革。
• 河南省PPP项目清理：清理后项目总数1015个，管理库572个，总投资7297亿元，储备清单443个，总投资6020亿元，涉及大量环保项目。

公司动态

• 重要公告：包括先河环保、华控赛格、兴源环境等公司发布重要公告，涉及股权变动、债务融资、合同签署等。
• 重大合同：兴源环境中标嘉兴市北部湖荡整治及河湖连通工程（秀洲片）PPP项目，伟明环保签署平阳县生活垃圾处理协议，创业环保签订污水处理厂物业服务合同。
• 中标信息：兴源环境中标上述项目，标志着公司在环保工程领域的竞争力。

盈利预测

• 重点公司财务数据：
  • 聚光科技：现价28.83元，2017E EPS 1.19元，2018E EPS 1.52元，2019E EPS 1.91元；PE 24.23倍（2017E），18.97倍（2018E），15.09倍（2019E）。
  • 蓝焰控股：现价12.55元，2017E EPS 0.59元，2018E EPS 0.75元，2019E EPS 0.88元；PE 21.27倍（2017E），16.73倍（2018E），14.26倍（2019E）。
  • 碧水源：现价17.69元，2017E EPS 0.82元，2018E EPS 1.10元，2019E EPS 1.44元；PE 21.57倍（2017E），16.08倍（2018E），12.28倍（2019E）。
  • 金圆股份：现价14.81元，2017E EPS 0.60元，2018E EPS 0.72元，2019E EPS 0.80元；PE 24.68倍（2017E），20.57倍（2018E），18.51倍（2019E）。
  • 博世科：现价15.55元，2017E EPS 0.42元，2018E EPS 0.87元，2019E EPS 1.30元；PE 37.02倍（2017E），17.87倍（2018E），11.96倍（2019E）。

风险提示

• 环保政策落地不及预期可能影响行业发展。

投资建议

• 关注具备核心技术与竞争力的环保企业，如聚光科技、蓝焰控股、碧水源、金圆股份、博世科。
• 关注PPP项目提质增效带来的优质项目释放，利好龙头企业。
• 关注非电治理领域，如污水处理、固废处理等。

总结

2018年环保行业在政策支持与市场调整中持续发展，大气治理、PPP项目优化、环保税改革等政策推动行业进入提质增效阶段。重点公司如聚光科技、蓝焰控股、碧水源、金圆股份、博世科等，因具备核心技术与行业地位，受到关注。市场表现显示环保板块整体承压，但部分个股表现较好，如中环环保、科林环保等。行业数据表明环保板块具备一定的发展潜力，但仍需关注政策执行情况及市场波动风险。