20160824-辉立证券-SC_Asset_Corporation_2QFY16_net_profit_beats_forecast_11页_1mb

报告摘要

业绩表现：SC Asset Corporation 在2016年第二季度实现了净利同比增长79%，达到89亿泰铢，主要得益于更高的毛利和有效的成本控制。
收入增长：收入达到49亿泰铢，同比增长36%，其中Centric Ari和Centric Ratchada项目贡献了18亿泰铢，SDH/TH项目贡献了20亿泰铢。
毛利率提升：毛利率从41%提升至58%，SG&A费用率下降至14%，净利率从13%上升至17%。
盈利预测：尽管预售存在不确定性，但公司预计全年收入目标为140亿泰铢可实现，净利增长11%。
估值分析：分析师维持“买入”评级，目标价为4.30泰铢，当前股价低于历史平均市盈率，具备显著的上行空间。
股东结构：前三大股东为Shinawatra家族成员，分别持有29.1%和28.2%的股份，其他股东包括Bhanapot Damapong（4.8%）等。
股价表现：过去一年股价上涨35%，相对SET指数上涨14%。
财务数据：
- 销售额：15241亿泰铢（FY16E）
- 净利润：2119亿泰铢（FY16E）
- 每股收益（EPS）：0.51泰铢（FY16E）
- 市盈率（P/E）：7.0倍（FY16E）
- 股东权益（BVPS）：3.49泰铢（FY16E）
- 市净率（P/B）：1.0倍（FY16E）
- 每股分红（DPS）：0.20泰铢（FY16E）
- 股息收益率：5.6%（FY16E）
- 资产负债率：1.3倍（2Q16）
- 负债权益比（Debt/Equity）：1.90倍（FY15）

2016年全年目标：
- 预售目标为150亿泰铢，截至1H FY16预售为51亿泰铢，仅占目标的35%。
- 预售增长目标为11%，1H FY16预售增长7%至39亿泰铢，占目标的43%。
2016年第二季度项目：
- 公司计划在2H FY16推出4个项目，包括一个针对高端买家的新品牌项目。
预售挑战：
- 住宅预售表现疲软，仅达到12亿泰铢，占全年目标的21%。
- 需要通过“28 Chidlom”（80亿泰铢）和“Chamber Cher Ramindra”（8亿泰铢）等项目来提升预售表现。
未来展望：
- 2017年收入增长预期较低，需依赖新项目来推动业绩。
估值与评级：
- 当前市盈率低于历史平均水平，分析师认为存在显著的估值提升空间。
- 维持“买入”评级，目标价为4.30泰铢，较当前收盘价3.56泰铢有26.34%的上涨空间。
反腐败指标：
- 公司在反腐败方面表现出色，达到Level 5（Extended）标准，政策覆盖业务伙伴、经销商和分销商。
- 其他公司按反腐败政策程度分为Level 1至Level 5，SC Asset Corporation处于较高水平。