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报告摘要

总结：SC Asset Corporation 2016年第一季度业绩及投资分析

核心内容

SC Asset Corporation（SC）在2016财年第一季度（1QFY16）实现了显著的业绩增长，净利同比上涨194%，收入增长68%。尽管一季度预售表现较弱，公司仍维持其全年目标，并预计能够达成销售目标。公司同时维持了“BUY”评级，目标股价为Bt4.00。

主要观点

财务表现：SC在1QFY16的净收入达到Bt469mn，同比增长近两倍，收入达到Bt3.1bn，同比增长68%。公司主要收入来自房产销售，尤其是condo项目，其收入占比从28%提升至58%。
毛利率提升：由于condo项目的高利润率，毛利率从34%提升至36%。
运营成本下降：政府费用减免政策降低了运营成本。
全年目标：公司计划全年推出10个项目，其中8个为SDH/TH项目，2个为condo项目，目标预售额为Bt15bn，全年收入目标为Bt14.2bn。
预计全年利润：尽管房产收入预计增长6%，但由于租金收入的影响，总收入增长仅5%。净利预计增长3%，主要由于2015年基数较高。
估值与评级：公司当前市盈率（P/E）为6倍，低于历史平均的9倍，且股息收益率为6%，维持“BUY”评级，目标价格为Bt4.00。

关键信息

财务数据

1QFY16收入：Bt3.1bn，同比增长68%
1QFY16净利：Bt469mn，同比增长194%
1QFY16预售：Bt2.6bn，低于预期
全年预售目标：Bt15bn
全年收入目标：Bt14.2bn，已覆盖约48%
预计全年净利：增长3%，达到Bt1.95bn

财务比率

市盈率（P/E）：6.5倍
市净率（P/B）：0.9倍
每股收益（EPS）：0.11 Bt
净利率：14.13%
运营利润率：18.73%
负债/权益：1.4倍

投资建议

评级：BUY（维持）
目标价：Bt4.00（较当前价格上涨38.41%）
推荐理由：公司业绩强劲，财务状况良好，市场估值较低，股息收益率较高。

公司治理与反腐败指标

反腐败指标：
- Level 5（Extended）：反腐败政策扩展至合作伙伴、经销商和分销商。
- Level 4（Certified）：反腐败政策由审计委员会和经SEC批准的审计师执行，并由CAC和独立保证机构认证。
- Level 3（Established）：反腐败政策涵盖反贿赂、员工沟通和教育。
- Level 2（Declared）：声明参与CAC反腐败活动。
- Level 1（Committed）：公司及董事会声明反对腐败，不参与任何不当行为。

估值与市场表现

当前股价：Bt3.02
3个月平均每日成交额：Bt3.03mn
市盈率（P/E）：6倍
市净率（P/B）：0.9倍
股息收益率：6.0%
市场表现：
- 1个月回报率：-3%
- 3个月回报率：4%
- 1年回报率：-4%

行业分类

农业与食品工业（AGRO）
消费品（CONSUMP）
金融（FINCIAL）
工业（INDUS）
房地产与建筑（PROPCON）
资源（RESOURC）
技术服务（SERVICE）
技术（TECH）

投资研究团队

Louis Wong（董事）：(852) 22776846, louiswong@phillip.com.hk
Zhang Jing（分析师，交通运输与汽车）：(86) 21 51699400-103, zhangjing@phillip.com.cn
Chen Xingyu（上海研究部总监，大陆金融）：(86) 21 51699400-105, chenxingyu@phillip.com.cn
Fan Guohe（分析师，TMT）：(86) 21 51699400-110, fanguohe@phillip.com.cn
Chen Geng（分析师，大陆房地产）：(86) 21 51699400-107, chengeng@phillip.com.cn

销售团队

Aric Au（企业与机构销售经理）：(852) 22776783, corporatesales@phillip.com.hk
Matthew Wong（国际销售经理）：(852) 22776678, foreignstock@phillip.com.hk
Yoshikazu Shikita（日本团队国际销售经理）：(852) 22776624, yshikita@phillip.com.hk

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