20160823-辉立证券-3QFY16_net_profit_above_forecast_on_insurance_compensation_for_flood_damages_at_Don_Muang_Airport_12页_1mb

独家收集总结

核心内容

本文档是一份关于泰国机场集团（AOT）的行研报告，由辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布。报告分析了AOT在2016年第三季度的业绩表现，并对其未来财务展望进行了预测。此外，文档还包含了AOT的财务数据、估值方法、反腐败指标以及行业分类信息。

主要观点

• 3QFY16业绩表现：

  • AOT在2016年第三季度实现了净收入同比增长24.3%，达到506.5亿泰铢，超出预期。
  • 调整后，季度利润同比增长3.9%，优于预期。
  • 销售和服务收入同比增长15.8%，达到125.72亿泰铢，优于预期。
  • 非航空收入同比增长22.1%，主要得益于商业租金收入、服务收入及特许经营收入的增长。
  • 总运营费用同比增长20.6%，主要由于APP系统外包费用、维修费用、国家财产租金及人力成本增加。
  • 其他收入大幅增长，主要得益于洪水保险赔偿。

• 4QFY16展望：

  • 由于缺乏异常收入，预计4QFY16利润将下降，但国际游客数量持续增长，可能对AOT的收入和利润产生积极影响。
  • 机场的运营前景依然强劲，但需关注租金收入和运营成本的变化。

• FY16和FY17展望：

  • AOT的FY16净收入上调至198.92亿泰铢，高于此前预期。
  • FY17净收入预计为221.21亿泰铢，主要受益于Don Muang机场新增商业空间和Phuket机场新航站楼的启用。
  • FY16预计派发每股7.70泰铢的股息。

• 投资建议：

  • 将AOT的评级从“中性”上调至“增持”。
  • FY17目标股价上调至430泰铢，较当前价格有约8.88%的上涨空间。

关键信息

公司数据

• 流通股数（百万）：1,429
• 市值（亿泰铢）：574,285（泰铢） / 16,561（美元）
• 52周最高/最低价（泰铢）：430 / 252
• 平均每日交易量（百万泰铢）：3.21
• 面值（泰铢）：10.00

主要股东

• MOF：70.0%
• Thai NVDR Co., Ltd.：5.1%
• State Street Bank Europe Ltd.：2.0%

财务表现

• FY16销售和服务收入：51,522亿泰铢
• FY16净收入：19,892亿泰铢
• FY17销售和服务收入：58,748亿泰铢
• FY17净收入：22,121亿泰铢

每股收益（EPS）

• FY16：13.92泰铢
• FY17：15.48泰铢

估值指标

• 市盈率（P/E）：FY16为28.9倍，FY17为26.0倍
• 市净率（P/B）：FY16为4.8倍，FY17为4.3倍
• 每股净资产（BVPS）：FY16为83.60泰铢，FY17为93.72泰铢
• 每股股息（DPS）：FY16为6.50泰铢，FY17预计为7.70泰铢
• 股息收益率：FY16为1.6%，FY17预计为1.9%
• 净资产收益率（ROE）：FY16为17.43%，FY17预计为17.46%

估值方法

• 使用DCF模型，假设加权平均资本成本（WACC）为9.06%，终端增长率（Terminal g）为4%

反腐败指标

• Level 5（Extended）：反腐败政策延伸至商业伙伴、经销商和分销商。
• Level 4（Certified）：反腐败政策经审计委员会及SEC认可的审计师认证。
• Level 3（Established）：反腐败政策涵盖反贿赂、员工沟通及教育。
• Level 3A：公开声明加入CAC等反腐败组织。
• Level 3B：声明反腐败政策但无加入CAC等组织的意向。
• Level 2（Declared）：声明参与CAC反腐败活动。
• Level 1（Committed）：组织及董事会声明反对腐败，不参与任何不当行为。

行业分类

• 农业与食品行业（AGRO）：农业、食品及饮料
• 消费品行业（CONSUMP）：时尚、办公与家庭用品、个人用品与制药
• 金融行业（FINCIAL）：银行、金融与证券、保险
• 工业行业（INDUS）：汽车、工业材料与机械、包装、纸张与印刷材料、石化与化工、钢铁
• 房地产与建筑行业（PROPCON）：建筑材料、建筑服务、房地产开发、房地产基金与REITs
• 资源行业（RESOURC）：能源与公用事业、采矿
• 服务行业（SERVICE）：商业、媒体与出版、医疗保健

总结

本报告展示了AOT在2016年第三季度的强劲业绩表现，主要得益于洪水保险赔偿。尽管第四季度预计利润会有所下降，但全年业绩仍被上调。报告预计AOT在2017年将继续受益于新增商业空间和旅游增长，同时上调了目标股价和投资评级。此外，文档还提供了详细的财务数据和反腐败指标，为投资者提供了全面的分析视角。