20160426-辉立证券-The_Siam_Commercial_Bank1QFY16_net_profit_misses_forecast_11页_1mb

报告摘要

独家收集与行研报告总结

核心内容

本文档是一份由辉立证券集团（Phillip Securities Group）发布的关于泰国暹罗商业银行（SCB）2016财年第一季度（1QFY16）的财务报告及投资分析。报告提供了SCB的财务表现、关键财务指标、估值方法、投资评级及市场表现等信息，同时包含其他泰国上市公司的相关信息。

主要观点

1. 财务表现

净利润：SCB在1QFY16的净利润为110亿泰铢，低于预期，主要由于其寿险业务的会计政策变更导致预期外的拨备增加。
同比与环比变化：
- 同比下降19.8%，主要由于寿险业务和其他业务的拨备增加。
- 环比下降10.6%，主要由于寿险业务的拨备影响。
净利息收入：净利息收入为216.7亿泰铢，环比增长1%，同比增长6%。
其他非利息收入：同比增长119%，环比增长3%。
运营费用：同比下降9%，主要由于成本控制措施。

2. 资产负债表

总资产：1QFY16为2,861,963亿泰铢，同比增长3%。
总负债：1QFY16为2,534,307亿泰铢，同比增长3%。
权益：1QFY16为327,656亿泰铢，同比增长6%。
每股账面价值（BVPS）：1QFY16为96.30泰铢，同比增长10%。
不良贷款率（NPL）：1QFY16为2.64%，同比下降9%，但较前一季度有所改善。
不良贷款覆盖率：从110%提升至123%。

3. 投资分析

目标价格：从170泰铢下调至155泰铢，下调幅度为21.59%。
评级：维持“买入”评级。
净利润预测：2016财年净利润预测为480亿泰铢，较此前预测下调8.9%。
股息预测：从6泰铢下调至5.50泰铢。
估值方法：采用市净率（P/BV）1.6倍。

4. 估值与财务指标

市盈率（P/E）：1QFY16为9.3倍。
净资产收益率（ROE）：1QFY16为14.96%，较前一季度有所下降。
负债权益比：1QFY16为8.52倍，同比下降。
每股收益（EPS）：1QFY16为3.10泰铢，同比下降11%。

关键信息

1. 投资建议

推荐评级：买入（Buy）。
目标价格：155泰铢。
股价表现：截至2016年4月26日，收盘价为132泰铢，较目标价有显著溢价。
投资逻辑：尽管1QFY16净利润低于预期，但不良贷款覆盖率的提升和未来拨备水平的可能降低，仍支撑其长期投资价值。

2. 公司治理与反腐败指标

反腐败指标：SCB被评为Level 4（认证），表明其反腐败政策已获得认证，并可由审计委员会和SEC批准的审计师执行。
公司治理评估：反腐败进展指标是SEC推动可持续发展和成为行业典范的一部分，分为五个等级：1）承诺，2）声明，3）建立，4）认证，5）扩展。

3. 其他泰国上市公司

文档还列出了泰国多个上市公司的名称，包括银行、金融、保险、消费产品、工业、房地产、资源、服务、科技等行业，但未提供具体分析。

总结

该报告综合分析了SCB在1QFY16的财务表现与市场前景，指出其净利润不及预期，主要由于寿险拨备增加和贷款利率下调对净息差的负面影响。然而，不良贷款覆盖率的提升以及未来拨备水平的可能下降，仍为SCB提供了投资信心。报告维持“买入”评级，目标价为155泰铢，同时提供了泰国其他上市公司的信息及公司治理评估。

展开完整摘要