20210326-华创证券-_宏观专题_摸底拜登重建计划_基建怎么建_税怎么加__24页_1mb

拜登重建计划分析总结

核心内容概述

拜登的“重建更好未来”计划（Build Back Better Recovery Plan）主要由基建投资和加税措施两部分构成。该计划旨在通过大规模的基建投资改善美国基础设施状况，促进就业和中产阶级复兴，并通过加税措施为计划筹集资金，同时推动税收公平和收入再分配。

主要观点与关键信息

一、拜登基建：怎么“建”？

1. 基建的必要性

• 美国基础设施状况堪忧，ASCE评估等级为“C-”，表明多数基础设施低于标准。
• 基建投资缺口巨大，未来十年缺口达2.59万亿美元，若不弥补将严重影响GDP和出口。
• 美国基建支出占GDP比例远低于主要经济体（如欧洲5%、中国8%、美国2.4%）。

2. 历史比较

• 拜登基建是上世纪以来美国第二大规模的联邦基建投资。
• 历史上美国有四轮大规模基建投资：罗斯福新政（180亿美元）、艾森豪威尔州际高速公路（250亿美元）、克林顿信息高速公路（4000亿美元）、奥巴马ARRA法案（1200亿美元）。

3. 具体措施

• 基建计划覆盖八大领域：现代化基建、汽车工业发展、清洁电力投资、建筑改造与住房建设、清洁能源投资、可持续农业、社区平等发展、制造业振兴。
• 重点包括：
  • 道路修复与建设：第一年投入500亿美元。
  • 第二次铁路革命：投资高铁，完善铁路体系。
  • 大力发展公共交通：2030年在超10万人口城市建立高质量公共交通系统。
  • 改进机场：为机场改善提供双倍资金。
  • 投资货运基础设施：包括内河航道、货运走廊、中转设施和港口。
  • 水利基础设施建设：更换老化管道，提升清洁饮用水投资。
  • 新基建项目：投资农村宽带，支持智慧城市技术。
  • 设立转型项目基金：400亿美元，用于复杂基建项目。

4. 经济影响

• GDP影响：预计未来十年每年对GDP的额外产出贡献为520亿~3900亿美元，占2019年GDP的0.2%~1.8%。
• 就业影响：预计未来十年将创造超千万就业岗位。
• 长期影响：美银预计短期内GDP增长2%~9%，长期GDP显著增长。

二、拜登加税：怎么加？

1. 加税的确定性

• 拜登加税是其竞选承诺之一，且明确表示通过加税筹集资金。
• 财政部长耶伦也确认加税将用于重建计划。

2. 加税的先例

• 1950年以来，美国曾有三次加税：
  • 1968-1970年越战附加税；
  • 1990年老布什为应对赤字加税；
  • 1993年克林顿为削减赤字加税。
• 1950年前加税多用于战争筹资，之后减税成为主流。

3. 具体措施

• 个体税制调整：
  • 对年收入超过40万美元者提高工资税至12.4%；
  • 将最高个人所得税率从37%提高至39.6%；
  • 恢复遗产税和赠与税至2009年水平。
• 企业税制调整：
  • 将企业所得税从21%提高至28%；
  • 对账面利润超过1亿美元的公司征收最低税；
  • 提高GILTI税率至21%并按国家评估。

4. 经济影响

• 经济增长：税务基金会预测未来十年GDP下降1.62%~3.4%。
• 税收收入：税务基金会估计加税将筹集约2.8万亿美元，税收政策中心预测联邦收入减少1610亿美元（占10年总收入的8%）。
• 就业与收入：预计工资水平下降，就业岗位流失，收入差距缩小但整体居民税后收入下降。

关键时间点

1. 4-5月

• 拜登计划在4月出席国会联席会议并公布重建计划。
• 高盛预计5月将递交详细预算方案。
• 民主党高层希望基建方案在5月通过参众两院下属委员会。

2. 10月

• 民主党可再次启用“预算和解程序”，这是推动法案通过的关键。
• 若无法获得足够共和党支持，将依赖预算和解程序通过。

投资主题与逻辑

• 拜登计划以基建为核心，同时涵盖清洁能源、制造业振兴、社区发展等。
• 通过加税筹集资金，同时提高中低收入群体的税收抵免。
• 该计划对美国经济和就业有正负两方面影响，需关注其实施效果。

风险提示

• 民主党内部对重建计划存在分歧。
• 参议院仅以1票优势支持，需通过预算和解程序。

报告亮点

• 分析了拜登基建和加税的必要性、历史背景、具体措施和影响。
• 提供了未来两个关键时间节点，便于跟踪计划进展。
• 对经济影响进行了多角度评估，包括GDP、就业和税收收入。