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拜登美国重建计划总结

核心内容

拜登政府于2021年3月12日通过了1.9万亿美元的刺激法案，标志着其“重建更美好未来（Build Back Better）”计划的启动。该计划旨在通过大规模财政支持，推动美国经济复苏、基础设施现代化和制造业复兴，同时强化社会福利体系。

主要看点

1. 历史第三大规模的基建计划

• 规模：计划在未来4年内支出2万亿美元，用于建设现代化、可持续的基础设施和清洁能源体系。
• 历史地位：在历史上，该计划位列第三，仅次于罗斯福新政和联邦援助高速公路法案。
• 背景：通常只有在危机发生后，美国两党才可能就大规模基建达成一致，说明该计划具有较强的政治共识。

2. 基建计划的亮点

• 覆盖面广：不仅包括传统基础设施（道路、桥梁），还涉及绿地、供水、电网、通讯频谱、住房等领域。
• 支持“美国制造”：
  • 鼓励国内生产新能源汽车及其零部件。
  • 强化制造业竞争力，推动美国重回世界前茅。
• 注重经济适用房建设：
  • 有助于改善住房市场结构，提升房地产周期的健康性与持久性。

3. 复兴“美国制造”

• 政策方向：
  • 支持国货，增强国内供应链。
  • 投入3000亿美元用于研发，重点在新能源车、轻型材料和5G领域。
  • 推动供应链回归，减少对其他国家的依赖。
  • 修正特朗普时期的税改政策，使税制更有利于生产厂商和工人。
• 国家安全考量：政策背后强调国家安全，疫情和地缘政治竞争加剧了美国的“忧患意识”。

4. 向福利国家进军

• 社会福利提升：
  • 提高最低时薪至15美元。
  • 提供12周带薪假期（含病假）。
  • 鼓励工会组织和集体谈判，强化劳动者权益。
• 政策趋势：美国正向欧洲福利国家靠拢，与欧元区近年来削弱工会的政策形成对比。

市场影响与展望

短期市场影响

• 刺激市场：该计划可能成为市场的“兴奋剂”，推动股市相关板块和再通胀交易上涨。
• 惠及本国：政策组合更注重国内企业和居民，减少对其他国家的“外溢效应”。

长期风险与挑战

• 通胀压力：劳动成本上升可能加剧未来美国通胀的内生动力。
• 疫情风险：若疫情变异再次爆发，可能导致经济重回封锁状态。
• 货币政策压力：若通胀居高不下，美联储可能被迫提前紧缩政策。
• 债务增长：美国债务增长过快，可能引发全球投资者加速抛售美元和美债。

相关研究与参考资料

• 《宏观点评20210228：哪些受益，哪些受损？》
• 《宏观点评20210226：“眼看他起高楼”——美债收益率大涨后还须注意些什么？》
• 《宏观点评20210225：拜登基建投资计划最新十问十答》
• 《宏观点评20210224：监管收紧下，地产债成色几何？》
• 《宏观点评20210220：以史为鉴，美债利率怎样上行才会引发美股回调？》

图表摘要

图1：美国历史上主要的大规模基建计划

图2：复兴“美国制造”

图3：单位劳动力成本：美国并无优势

• 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所
• 说明：美国在单位劳动力成本方面并不具备优势，凸显制造业复兴的挑战。

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