【宏观专题】摸底拜登重建计划：基建怎么建？税怎么加？-20210326-华创证券-24页_1mb

拜登重建计划分析总结

核心内容概览

拜登的“重建更好未来”计划（Build Back Better Recovery Plan）以基建和加税为核心，旨在推动美国经济复苏、促进就业、加强基础设施建设并实现更公平的税收体系。该计划尚未正式公布，但基于竞选时提出的方案进行分析。

主要观点与关键信息

一、拜登基建：怎么“建”？

1. 基建的必要性

• 美国基础设施状况堪忧，综合评定等级较低（如2021年为C-）。
• 存在大规模基建投资缺口，预计未来十年需投资2.59万亿美元。
• 美国基建支出占GDP比例远低于欧洲和中国，且主要依赖州和地方政府。

2. 历史比较

• 拜登基建是上世纪以来第二大规模的联邦基建投资。
• 历史上四次主要的联邦基建计划包括：
  • 罗斯福新政：公共工程类支出180亿美元，占1933年GDP的31%。
  • 艾森豪威尔州际高速公路：250亿美元，占1956年GDP的5.6%。
  • 克林顿信息高速公路计划：4000亿美元，占1993年GDP的5.8%。
  • 奥巴马ARRA法案：1200亿美元，占2009年GDP的0.8%。

3. 具体措施

• 八大领域：现代化基建、汽车工业发展、清洁电力投资、建筑改造和住房建设、清洁能源投资、可持续农业、社区平等发展、制造业振兴。
• 重点内容：
  • 道路修复和建设：第一年投入500亿美元用于修复高速公路、公路和桥梁。
  • 第二次铁路革命：投资高铁，完善客运和货运铁路体系。
  • 大力发展公共交通：在10年内额外投入100亿美元支持低收入地区的交通项目。
  • 改进机场：为机场改善计划提供双倍资金，推动下一代航空技术系统。
  • 投资货运基础设施：提高交通基建赠款，推动内陆水道现代化。
  • 水利基础设施建设：更换老化管道，增加清洁饮用水投资。
  • 新基建项目：投资农村宽带网络，推动智慧城市发展。
  • 转型项目基金：设立400亿美元的基金，用于复杂基建项目。

4. 对经济的影响

• GDP影响：预计未来十年每年对GDP的额外产出贡献约为520亿~3900亿美元。
• 就业影响：预计未来十年可创造超千万个就业岗位。
• 长期增长：美银预计短期可能带来2%~9%的GDP增长，长期使GDP“显著增长”。

二、拜登加税：怎么加？

1. 加税的确定性与目的

• 拜登明确将加税作为筹措资金的手段。
• 目的包括：为基建计划筹集资金、兑现竞选承诺、促进税收公平、缩小贫富差距。

2. 历史先例

• 美国历史上加税三次：越战附加税、老布什加税、克林顿加税。
• 1950年以来，减税多于加税。

3. 具体措施

• 个体税制调整：
  • 对年收入超过40万美元的个人提高工资税至12.4%。
  • 将最高个人所得税率从37%提高至39.6%。
  • 恢复遗产税和赠与税至2009年水平。
  • 扩大儿童税收抵免额度，提高偿还率。
• 企业税制调整：
  • 将企业所得税率从21%提高至28%。
  • 对账面利润超过1亿美元的公司征收最低税。
  • 提高GILTI税率至21%，并按国家评估。
  • 鼓励制造业回流，通过税收抵免支持。

4. 对经济的影响

• 经济增长：税务基金会和税收政策中心预计未来十年GDP将下降1.62%~3.4%。
• 财政收入：税务基金会估计未来十年可筹集约2.8万亿美元，税收政策中心估计联邦收入减少1610亿美元。
• 收入分配：最富有的1%的税后收入预计减少7.7%，整体居民税后收入下降1.9%。
• 就业与工资：预计工资水平下降、就业岗位流失。

三、关键时间点

1. 4-5月：预计拜登将在4月出席国会联席会议，介绍重建计划；高盛预计5月递交详细预算方案。
2. 10月：民主党可再次启用“预算和解程序”，推动法案通过。

四、风险提示

• 民主党内部对重建计划存在分歧。

五、投资主题

• 重点关注基建支出对经济和就业的促进作用。
• 关注加税对税收收入、经济增长和收入分配的影响。

总结

拜登的重建计划涵盖广泛的基建投资和加税措施，旨在推动美国经济复苏、促进就业、加强基础设施建设并实现税收公平。基建投资规模约1.3万亿美元，占GDP的6.1%，是上世纪以来第二大规模的联邦投资。加税措施主要针对高收入群体和企业，预计将筹集约2.8万亿美元，但可能对经济增长和就业产生负面影响。计划的具体细节和实施时间预计将在4-5月公布，若无法在参议院获得多数支持，可能需依赖预算和解程序。