20210428-一德期货-专题报告_增税势在必行_拜登基建计划或将改头换面_19页_717kb

一德期货专题报告总结

核心内容

本文围绕美国总统拜登的2.3万亿美元基建计划展开分析，探讨其实施背景、主要障碍及可能的调整路径，并评估该计划对美国劳动力市场、实体经济及中国相关产业的影响。

主要观点

1. 基建计划的背景与支持度

• 拜登的2.3万亿美元基建计划旨在改善美国的道路、电网、清洁能源、医疗和教育等基础设施。
• 民意调查显示，该计划获得广泛支持，尤其是道路、电网、新能源、照顾老年人和残障人士等方面。
• 尽管经济复苏迹象明显，但该计划在国会面临阻力，特别是共和党人对投资金额和企业增税持反对态度。

2. 阻碍计划实施的主要原因

• 投资金额过大，回报存疑：计划规模庞大，引发对资金使用效率和投资回报的担忧。例如，奥巴马时期的绿色项目被认为投入大但产出小。
• 企业增税影响投资与财富分配：计划中提出将公司税率从21%提高至28%，可能对盈利能力较强的企业造成负担，同时增加富人资本利得税，可能加剧社会不满。
• 国防预算收紧：相比非国防支出，国防预算增长幅度较小，被共和党视为“拿更少的钱，干更多的活”，影响了整体计划的通过可能性。

3. 基建计划可能的实施路径

• 企业税率调整：白宫提议将公司税率提高至28%，但共和党倾向于接受25%的税率，并希望通过提高富人税来弥补资金缺口。
• 分阶段实施：拜登表示愿意将大基建计划拆分为小基建计划，逐步推进，以提高实施可能性。
• 资金来源调整：共和党建议通过电动汽车使用费、重新利用现有联邦支出等方式支付成本，反对直接对企业加税。

关键信息

1. 基建计划对劳动力市场的影响

• 基建计划若能创造更多就业岗位，将对劳动力市场起到积极作用，但需考虑岗位薪资是否高于当前财政补助。
• 房地产和教育项目是计划中对就业市场影响较大的部分，因需求大、建设周期短，可能带动就业增长。
• 由于经济复苏速度快于薪资增长，劳动力市场可能面临招聘瓶颈。

2. 基建计划对美国整体基建投资与实体经济的影响

• 拜登的计划若实施，将显著提升美国整体基建投资增速，预计年均增长3.1个百分点，达到7.2%。
• 但计划规模较大，分摊至8年实施，实际财政刺激力度有限，仅为3000亿美元，远低于1.9万亿美元的财政刺激规模。

3. 基建计划对中国市场的影响

• 中国对美出口中，63%为基建相关商品，尤其是机械设备，因此美国基建计划可能带动中国机械设备出口。
• 美国通胀上升可能推动大宗商品价格上涨，但美债收益率回升也可能对金融市场造成压力。
• 中国并未对拜登的基建计划作出直接回应，但可能在相关产业上受益。

结论

拜登的基建计划虽受广泛支持，但因投资金额过大、企业增税、国防预算缩减等问题，短期内难以顺利实施。未来可能通过降低企业税率、提高富人税、分阶段推进等方式进行调整，以提高通过率和资金可行性。该计划若实施，将对美国劳动力市场和实体经济带来积极影响，同时对中国机械设备出口形成利好，但对整体资本市场影响有限。

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