20131226-湘财证券-陆上交运_2012年年度策略-把握物流行业升级带来的投资机会_29页_1mb

2014年陆上交运年度投资策略总结

核心内容

本报告由湘财证券研究所发布，分析了2014年陆上交通运输行业（包括公路、铁路、物流）的投资机会和趋势，提出重点投资方向为物流平台经济、快递业整合及供应链服务，同时认为铁路运输和高速公路也存在一定的投资机会。

主要观点

1. 物流行业供需稳定，升级带来投资机会

• 需求增长：2013年1-10月，全国社会物流总额同比增长9.6%，预计2014年整体需求将保持平稳。
• 供给增速放缓：物流增加值增速在2013年前三季度分别为7.7%、7.4%和7.9%，较2012年同期有所放缓。
• 行业升级方向：
  • 平台经济：物流企业通过建立电子平台，实现服务升级和盈利模式转变，如中储股份、外运发展、长江投资。
  • 供应链服务：通过掌控供应链，提供增值服务，如瑞茂通、怡亚通、飞马国际。
  • 快递业整合：电商推动快递行业发展，行业竞争加剧，中邮速递作为即将上市的快递企业，具有较大发展潜力。

2. 铁路运输—改革深化带来的政策红利

• 客运稳增，货运改善：2013年1-11月，铁路客运量同比增长10.7%，货运量同比增长1.4%。
• 改革深化：铁路系统改革已启动，主要体现在运价机制改革和投融资改革，预期将提升铁路运输企业效益。
• 重点推荐：大秦铁路和广深铁路在运价改革和投融资改革中受益最大，其中广深铁路估值较低，值得关注。

3. 高速公路—低估值，现金流稳定，多元发展有进展

• 客货运输增长放缓：公路客运量和货运量同比增速分别为5.4%和11.31%，较上年有所下降。
• 政策风险释放结束：收费公路政策风险基本结束，但公益属性将长期影响行业发展。
• 推荐个股：宁沪高速作为长三角地区企业，车流量稳定，现金流充裕，且分红制度健全，是值得推荐的标的。

关键信息

行业数据

• 社会物流总额：2013年1-10月累计163.3万亿，同比增长9.6%。
• 物流增加值：2013年前三季度累计2.8万亿，同比增长7.9%。
• 社会物流费用：2013年前三季度社会物流总费用占比GDP达18.1%，费用占比较高。
• 铁路货运数据：1-11月累计货运量36亿吨，同比增长1.4%。
• 高速公路估值：行业平均市盈率PE为9倍，市净率PB为1.01倍，10家上市公司股价跌破每股净资产。

投资建议

• 物流行业：重点推荐中储股份、外运发展、瑞茂通。
• 铁路运输：重点推荐大秦铁路、广深铁路。
• 高速公路：推荐宁沪高速。

风险提示

• 宏观经济风险：若2014年经济不达预期，物流需求减少，可能影响业绩。
• 平台经济风险：物流平台推广力度不足，发展可能不达预期。
• 铁路改革风险：改革力度不足或效果不达预期，可能影响铁路运输企业效益。
• 高速公路风险：宏观经济放缓，货车流量减少，同时公益属性限制成长性。

推荐个股

中储股份 (600787)

• 仓储基础物流龙头，受益于城镇化和工业用地价格上涨。
• 已建立大宗商品交易平台和公路货运资讯平台，发展空间较大。
• 国企背景，可享受行业扶持政策。

外运发展 (600270)

• 涉足物流电商平台，发展前景广阔。
• 持股DHL，作为快递影子股，中邮速递上市将带来股价上行催化剂。
• 估值相对行业偏低。

中邮速递

• 电商发展迅速，快递行业蛋糕扩大。
• 具备强大的网络资源和渠道优势。
• 正在进行市场化运营改革，IPO即将开闸，具备上市潜力。

瑞茂通

• 利用供应链服务，创新开展商业保理业务，分享商流、物流、信息流和资金流带来的附加值。
• 是物流行业升级趋势的重要代表。

大秦铁路 (601006)

• 货运组织改革和价格调整对其业绩有正面影响。
• 分红派息制度稳健，是防御性较强的标的。
• 当前估值偏低，是较好的介入时机。

广深铁路

• 受益于铁路货运价格机制改革和投融资改革。
• 估值较低，未来具备上涨潜力。

宁沪高速

• 长三角地区，车流量有保障，现金流稳定。
• 分红制度健全，是防御性较强的标的。
• 正在寻求多元化发展，未来有成长空间。

投资策略

• 物流和铁路运输：是2014年投资的主要方向，具备较多政策红利和行业升级机会。
• 高速公路：需轻行业，重个股，推荐宁沪高速等现金流稳定、多元发展有进展的企业。

分析师声明

分析师金嘉欣持有证券投资咨询执业证书，报告内容基于独立研究，不受第三方影响。

投资评级体系

• 买入：投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。