20240302-中邮证券-华熙生物-688363.SH-管理变革拖累23年业绩_静待经营拐点_5页_403kb

华熙生物公司点评报告总结（中邮证券，2024年3月2日）

要点概述

• 报告维持对华熙生物（股票代码：688363）的“买入”评级。
• 公司2023年业绩全面下滑，营收、净利润、扣非利润同比大幅下降。

核心数据总结

2023年业绩快报：

• 营业收入：608.1亿元，同比-44%
• 归母净利润：58.7亿元，同比-396%
• 扣非归母净利润：48.7亿元，同比-430%

2023年第四季度数据（同比变化）：

• 收入：-88%
• 归母净利润：-750%
• 扣非归母净利润：-785%

业绩下滑原因分析

◾ 化妆品业务阶段性下降
◾ 原料及化妆品业务毛利率承压（竞争、费用上升）
◾ 公司推进管理变革，短期影响各业务

未来展望

◆ 化妆品业务有望2024年迎来拐点
◆ 医美业务保持高增长，新品和合规助力
◆ 继续聚焦合成生物学及科技驱动产品策略

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：59亿/75亿/98亿元
• 2023-2025年EPS：2.02元/1.22元/1.57元
• 估值：PE分别为3151/1340/80倍

资本市场评级

• 短期评级：买入
• 目标价隐含参考市盈率：246元/股（数据表示买入评级对应的目标价空间）

关键风险

• 行业景气度下行
• 竞争加剧
• 化妆品增长不及预期

公司基本情况（2023年数据）

• 总市值：306亿元
• 资产负债率：230%
• 本周股价波动：最高5402元，最低12377元

投资建议

• 短期调整显著，但长期成长逻辑未改
• 关注化妆品业务拐点及医美高增长兑现情况

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注：本报告含注：本报告含股权融资、负债调整等多项资本运作，建议投资者阅读最新公告及财报。