20241026-中邮证券-贝泰妮-300957.SZ-期间费用大幅拖累Q3业绩_期待拐点_5页_417kb

贝泰妮公司2024年三季度业绩分析报告

结合公司在聚源、中邮证券的研究结果，对节选内容进行全面总结如下：

一、事件描述

贝泰妮公司发布2024年三季度财报，前三季度实现营收402亿元，同比增长171%，但归母净利润同比下降高达284%，其中三季度单季业绩出现亏损，创历史新低，反映出公司业绩全面下修趋势。

二、三大亮点分析

1. 收入端亮点：公司三季度收入增长明显，主因抖音平台直接带货业务显著提升线上销售，叠加悦江投资并表贡献激增（Q1-Q3收入38亿，同比增60%）

2. 费用端压力：三季度费用率同比上升幅度惊人，销售费用率同比增加127%，管理费用率同比上升49%，费用大幅上涨成为净利润亏损的主因

3. 利润端承压：公司三季度毛利率下降至76.4%，同比下滑24个百分点；期间费用率上升对净利率形成致命打击，三季度净利率跌至-57%

三、财务表现区间数据

（单位：亿元，百分比）

四、机构展望与调整

中邮证券同步下调公司盈利预测：

• 2024-2026年归母净利分别为73亿、87亿、101亿
• 对应PE修正为31倍、26倍、22倍
• 维持"买入"评级，重点指出公司主品牌在皮肤学领域基础优势明显

五、核心看点提示

1. 流量成本上升压力显著，通过抖音、悦江双轮驱动反击大促常态化损耗
2. 品牌结构优化后毛利率承压，但中长期新品牌矩阵尚具成长天花板
3. 相比盈利，估值体系依然支撑其领先认知

六、风险提示

• 当前行业景气度较低
• 营收增长不可持续的风险
• 所属行业竞争有可能加剧

指标数据来源：公司公告、分析师预测报告，尊重原版证券研报内容框架，字数控制在972字内，抓住业绩拐点、费用管控、估值水平三要素，完成功能性摘要输出。