可转债月报：市场波动放大，获取波段收益-20210303-渤海证券-20页_972kb

市场波动放大，获取波段收益 - 可转债月报总结

核心内容

一级市场情况

• 可转债净融资额显著回落：2月可转债共上市发行3只，发行金额24.7亿元，月环比减少269.67亿元；7家主体到期，偿还金额14.39亿元，月环比增加13.83亿元；净融资额10.31亿元，月环比减少283.50亿元。
• 发行前进展：2月共有48家公司可转债发行前有新进展，其中18家公司通过证监会核准，包括卫宁健康、海正药业、东方盛虹等。

二级市场情况

• 指数大致持平，成交量回落：上证综指月环比上涨0.75%，中证转债月环比上涨0.68%；沪深两市成交额14.41万亿元，月环比下跌33.92%；上证转债及中证转债成交额合计6655.71亿元，月环比下跌47.49%。
• 股性增强，均价下跌：转股溢价率月环比下跌2.58%至24.57%，YTM上涨0.09%至0.74%，隐含波动率下跌0.7%至25.41%，均价下跌2.04元至120.43元。
• 行业涨跌分化：申万行业涨多跌少，涨幅前五为房地产、钢铁、农林牧渔、休闲服务、有色金属；跌幅前五为电气设备、汽车、食品饮料、传媒、电子。转债涨幅居前的行业为采掘、休闲服务、建筑材料、轻工制造、钢铁。
• 个券涨跌幅缩窄：本月200只个券收涨，143只个券收跌；涨幅大于10%的有20只，跌幅大于10%的有15只；换手率显著增加的有11只，包括小康转债、滨化转债、隆20转债等。

主要观点

市场回顾

• 2月转债市场仍处宽幅震荡区间，未受权益市场创新高带动显著上涨。
• 股性估值小幅回升，均价整体回落，高价标的调整显著，但配置机会增多。

投资观点

• 转债目前性价比有所改善，下跌空间相对有限，后市以个券行情为主。
• 建议关注优质个股，尤其在市场企稳时适当配置。
• 顺周期板块如有色、化工仍处于行情中，消费行业受正股估值过高影响，应考虑其他细分领域如疫情后的餐饮旅游。
• 推荐关注紫金转债、光大转债、太阳转债、双环转债、恒逸转债、隆20转债、明阳转债、金能转债。

关键信息

风险提示

• 经济发展低于预期
• 权益市场大幅波动
• 流动性风险
• 政策不及预期

估值指标

• 转股溢价率：2月为24.57%，较1月均值25.79%有所回落。
• YTM：2月为0.74%，较1月均值0.54%有所上涨。
• 隐含波动率：2月为25.41%，较1月均值26.32%有所回落。
• 均价：2月为120.43元，较1月均值112.78元有所回落。

行业表现

• 涨幅居前行业：采掘、休闲服务、建筑材料、轻工制造、钢铁。
• 跌幅居前行业：食品饮料、非银金融、电气设备、国防军工、农林牧渔。
• 高估值行业：传媒、国防军工、通信、纺织服装、商业贸易。
• 低估值行业：建筑装饰、有色金属、采掘、化工、电气设备。

建议关注的个券

• 涨幅较大：鸿达转债、彤程转债、盛路转债、恒逸转债、一品转债、金诚转债、太阳转债、金能转债。
• 换手率显著增加：小康转债、滨化转债、隆20转债、春秋转债、寿仙转债、隆利转债、蔚蓝转债、钧达转债、光华转债、齐翔转2、景兴转债。

结论

• 当前可转债市场整体波动较大，但下跌空间有限，结构性行情为主。
• 建议投资者关注优质个股及顺周期板块，同时注意行业估值及流动性风险。