20171113-华创证券-华创债券可转债周报_把握分化趋势中的确定性机会_13页_972kb

债券周报总结

核心内容

本周华创证券发布的债券周报聚焦于可转债市场的发展趋势与投资策略，分析了当前市场环境下可转债供给加速带来的影响，并对市场中的关键问题进行了探讨。

主要观点

• 转债发行情况：近期转债发行速度加快，已发行9只，其中7只公布了发行结果。配售比例平均为81.8%，最高接近90%。配售比例与正股基本面密切相关，基本面好的公司配售比例更高。
• 申购户数增长：网下申购户数从262万上升至接近590万，未来增长空间有限。
• 中签率变化：中签率主要由网上实际发行规模和有效申购数量决定，若发行规模扩大，中签率将随之上升。
• 市场关注问题：
  • 大股东减持套利：大股东参与优先配售是制度红利，但若减持增多，监管可能出台限制性措施。
  • 审核趋严：近期转债审核趋严，如蒙草生态转债被否，可能影响部分公司发行。
  • 定增替代：尽管定增受到限制，但转债仍无法完全替代，两者各有优劣。
  • 股市资金分流：配置转债的主要是债券基金和保险，不会对股市资金造成明显分流。
  • 抢权配售：抢权配售主要取决于正股基本面，基本面好的公司更受关注。

关键信息

市场回顾

• 上证指数创新高，周涨幅1.81%，创业板周涨3.69%。
• 转债指数小幅回升，周涨幅1.2%。
• 正股普遍上涨，仅3只下跌，其中东方雨虹因股东减持周跌4.1%。
• 转债整体溢价率有所压缩，尤其在正股表现强势的品种中。

一级市场

• 上周发行3只转债，计划发行规模合计约46.83亿。
• 新增6家可转债预案，计划发行规模合计约170亿。
• 当前待发转债家数约140家，潜在发行规模约4340亿。

个券公告

• 久期软件筹划重大资产购买，预计停牌不超过10个交易日。
• 以岭药业、小康股份、隆基股份等公司发布相关公告，涉及业绩增长、减持及转股价调整。

条款情况

• 赎回：广汽转债、国贸转债、三一转债等距离赎回触发价较近，可能触发转股。
• 下修：江南转债将在明年3月18日进入回售期，下修概率较高，但需关注正股基本面。

投资策略

• 市场分化：转债市场将跟随股市呈现分化行情，重点在于正股业绩。
• 关注品种：存量转债中可关注三一、顺昌、国贸、九州、保险EB、桐昆EB、雨虹等，近期发行的林洋、隆基、金禾、小康、济川等则提供低吸机会。

重要数据

附注信息

• 分析师：王文欢，执业编号：S0360517100002
• 团队成员：周冠南、吉灵浩、李俊江等
• 联系方式：华创证券机构销售通讯录（包括北京、广深、上海机构销售部成员及联系方式）

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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