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可转债周报总结（2014年4月14日—4月18日）

核心内容

本报告为2014年4月14日至4月18日的可转债市场周报，分析了A股及可转债市场的走势，探讨了货币政策、经济数据及市场策略对可转债市场的影响。重点分析了可转债市场中的关键券种，并给出了下周的投资建议。

主要观点

• A股市场表现仍是影响可转债市场的主要因素，结构性行情持续。
• 上证指数本周震荡下行，重回2100点下方，带动中证转债指数持续下跌。
• 央行本周净回笼资金410亿元，货币政策以微调为主，流动性保持平稳。
• 国务院推出“定向降准”政策，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，被视为货币政策适度微调的信号。
• 银行股受优先股政策和沪港通影响，成为市场关注焦点，部分AH股折价较高的个股仍有表现机会。
• 市场情绪仍偏谨慎，可转债整体表现弱于正股，但部分高纯债价值的券种具有较好的安全性和收益性。

关键信息

一周市场回顾

1. 中证转债指数跟随上证指数调整
   本周上证指数震荡下行，中证转债指数也持续下跌，反映出市场整体偏弱。

2. 全债指数继续上行
   央行的稳定操作和“定向降准”政策利好债市，推动中证全债指数继续上涨。

3. 平安转债交易量领先
   平安转债因沪港通政策利好和AH股折价较高，成为本周交易量最大的可转债。

4. 行业指数跌多涨少
   申万一级行业指数多数下跌，金融股带动大盘回调，市场整体偏弱。

5. 纯债溢价率和转股溢价率分化严重
   多数可转债纯债溢价率为正，而部分如川投转债、隧道转债、东华转债则为负，反映出市场对正股的预期差异。

6. 个债跌多涨少
   多数可转债跟随正股下跌，涨幅靠前的有海直转债、华天转债、东华转债和博汇转债。

下周市场展望

1. 一季度GDP同比增长7.4%，略高于预期
   表明经济基本面有所回暖，但增速放缓，货币政策放松可能性不大。

2. 央行净回笼资金410亿元
   央行本周进行了多笔正回购操作，净回笼资金，显示流动性保持平稳。

3. 流动性继续平稳
   一季度经济数据好于预期，二季度经济面临低基数自然回升，货币政策以微调为主，流动性维持平稳。

下周策略

1. 国务院“定向降准”政策
   为符合条件的县域农村商业银行和合作银行提供流动性支持，可能对相关股票及可转债产生积极影响。

2. 放宽银行间债市准入条件
   允许全球央行、主权基金等非法人机构进入银行间债市，有助于提升市场流动性。

3. 纠结中寻找波段机会
   A股市场仍以结构性行情为主，建议关注AH股折价较高的个股，如平安转债；同时关注改革背景下的隧道转债和深燃转债。

重点券种分析

1. 交易量集中的银行业
   银行股受优先股政策和沪港通影响，成为市场关注焦点，但其转债走势弱于正股。

2. 纯债到期收益超过7%的南山转债
   南山转债纯债到期收益率保持在7%以上，是当前安全性最高的可转债配置选择。

3. 交易量最大的平安转债
   平安转债受AH股折价较高及有利政策影响，成交量显著放大，具备一定的投资机会。

投资评级体系

• 安全性：高、高、全分布、低
• 收益性：高、高、高、低
• 流动性：高、低、高、全分布

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