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可转债周报总结（11月4日—11月8日）

一、核心内容概述

本报告为2013年11月4日至11月8日的可转债市场周报，内容涵盖市场回顾、下周展望、投资策略及重点券种分析。报告指出，A股市场整体表现疲软，上证指数持续下跌，对可转债市场造成冲击，中证转债指数同样表现弱势。在市场情绪不乐观的背景下，分析师建议投资者坚持防御性配置策略，并关注具有较高纯债到期收益率的可转债品种。

二、主要观点与逻辑

1. 市场回顾

• 上证指数与中证转债指数表现：上证指数在短暂反弹后持续下跌，一周跌幅超过2%；中证转债指数在周一冲高后持续五天下跌，整体表现疲软。
• 个债表现：除中海转债微升外，其余可转债均下跌，显示出债性对市场调整的防御作用。
• 行业表现：各行业指数跌多涨少，金融服务业指数跌幅最大，而农林牧渔和公用事业指数为唯一上涨行业。
• 交易量分布：石化转债成为本周交易量最大品种，受益于油改题材的带动；中行转债交易量也较高，但表现不佳。
• 债市指标：纯债到期收益率较高的有南山转债和中海转债，而转股溢价率较低的有工行转债和川投转债，两者出现明显分化。

2. 下周展望

• CPI持续走高：10月CPI同比上涨3.2%，环比涨幅有所下降，但总体仍处于上行阶段，预计年底前物价仍将温和上涨。
• 经济数据：工业增加值和PMI均显示经济稳中向好，但整体经济仍面临一定的增长压力。
• 资金面紧张：央行净回笼资金50亿元，下周公开市场操作将形成140亿元净回笼，流动性仍处于紧平衡状态。

3. 投资策略

• 货币政策：央行将维持中性偏紧的政策取向，以支持稳增长和去产能的政策目标。
• 市场调整：A股市场仍可能持续调整，两会政策预期被高估，具体政策实施仍需时间。
• 可转债配置：建议继续采取防御性配置策略，关注纯债到期收益率较高的南山转债和中海转债。

三、关键信息汇总

1. 市场表现

• 上证指数一周跌幅超2%，中证转债指数持续下跌。
• 个债仅中海转债微升，其余均下跌。
• 石化转债交易量最大，受油改题材带动逆势上涨。
• 农林牧渔和公用事业为唯一上涨行业。

2. 债市指标

• 纯债到期收益率较高的有南山转债（4.9562%）和中海转债（4.8737%）。
• 转股溢价率较低的有工行转债（-0.0001%）和川投转债（0.0001%）。
• 债市收益率曲线持续向下，但资金利率仍处于高位，下跌空间有限。

3. 货币政策

• 央行净回笼50亿元，下周公开市场操作预计形成140亿元净回笼。
• 央行维持紧平衡状态，利率水平难以回落。
• 央行和银监会联手控制银行同业业务蔓延风险，未来将加强监管和透明度。

4. 投资建议

• 建议投资者坚持防御性配置，关注纯债到期收益率较高的南山转债和中海转债。
• 银行股转债受正股影响较大，需保持谨慎。
• 金融服务业指数仍是影响上证指数的主要因素之一。

四、重点券种分析

1. 金融服务业

• 银行股转债交易量集中，但表现不佳。
• 建议保持观望态度，关注市场波动对正股的影响。

2. 纯债到期收益率较高的可转债

• 南山转债和中海转债因纯债到期收益率较高，成为市场关注焦点。
• 建议投资者从债性角度适度配置。

五、投资评级体系

• 评级分类：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用对象：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 评级说明：本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。

六、免责条款

• 报告基于公开资料整理，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 报告不承担因使用报告而产生的任何直接或间接损失。
• 公司及其关联机构可能持有报告提及的证券头寸，并提供相关服务。

七、分析师信息

• 胡月晓（S0870510120021）
• 王芬（S0870510120010）
• 谢守方（S0870511100003）
• 应楠殊（S087011120017）
• 李晓娟（S0870112070014）