20250411-银河期货-棉系周报_宏观不确定性较大_郑棉走势震荡_16页_1mb

棉系周报总结

核心内容概述

本周棉系市场受宏观贸易政策及供需变化影响，整体呈现震荡走势。国际市场方面，美棉走势偏强，而国内郑棉则偏弱。市场不确定性增加，建议短期观望。

主要观点

国际市场分析

• 关税政策：美国对中国加征关税从34%提高至84%，同时对其他国家实施为期90天的暂停措施，将对等关税降至10%，预计利好美棉。
• 美棉生长情况：截至4月8日，美棉15个主要种植州的种植率为4%，较去年同期下降1%，但主产区气温和降雨量均高于往年，天气条件总体适宜。
• 销售情况：2024/25年度美棉签约量为2.61万吨，累计签约量为248.82万吨，同比减少3.81%；累计装运量为153.34万吨，同比减少8.21%。
• USDA全球产销预测：全球棉花产量下调至2632万吨，消费量下调至2526万吨，期末库存上升至1717万吨。预计东南亚国家与美国的贸易谈判将利多美棉。

国内市场逻辑分析

• 郑棉走势：本周郑棉价格偏弱，受中美关税政策影响较大，市场情绪偏空。
• 供应端：截至3月，我国商业库存为483.96万吨，环比下降68万吨，新疆库存同比增加3万吨。
• 需求端：新棉交售情况较好，累计销售皮棉431.1万吨，较五年均值增加10.06万吨。但下游市场订单增量有限，主流地区纺企开机负荷为75.5%，环比小幅下调。
• 宏观影响：市场交易以贸易政策为主，担忧美国经济衰退及全球经济危机，导致大宗商品普遍下跌。特朗普暂缓对其他国家加征关税后，部分利空释放，商品价格反弹。

关键信息

周度数据追踪

• 内外价差：近期内外价差波动，需关注市场动态。
• 9月-1月价差走势：价差波动较大，反映市场预期变化。
• 棉纱厂开机负荷：纯棉纱厂开机负荷维持在较高水平，但新单减少。
• 全棉坯布负荷：坯布负荷稳定，但库存天数增加，显示市场压力。
• 纱线库存天数：纱线库存天数上升，反映需求疲软。
• 坯布库存天数：坯布库存天数增加，显示市场观望情绪。

期权策略建议

• 波动率走势：周三棉花120日HV为10.4453，显示市场波动性较低。
• 持仓PCR：郑棉主力合约持仓PCR为0.5406，成交量PCR为0.9131，认购认沽成交量均有所增加。
• 期权建议：当前市场不确定性较高，建议观望。

商业与工业库存

• 棉花商业库存：全国棉花商业库存为483.96万吨，环比下降68万吨。
• 棉花工业库存：纺企棉花工业库存维持在一定水平，显示供应端压力。
• 储备库存：国储剩余量从2015年至今逐步减少，2023/11/14剩余25万吨。

交易逻辑与建议

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：空9多1。
• 期权策略：建议观望。

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