20210325-长江期货-棉花月报_不确定性增加_31页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的棉花月报分析了3月棉花市场走势、供应与需求端变化，以及未来市场展望。报告指出，3月市场明显回落，棉价受需求不足及国际关系波动影响。同时，供应端方面，全球及国内棉花产量、库存和进出口数据均呈现一定变化，需关注新年度种植情况对市场的影响。需求端则显示内外需均有所增长，但面临季节性淡季和外部不确定性带来的考验。整体来看，棉价预计在震荡中调整，棉纱市场更具上涨潜力。

主要观点

3月市场表现

• 棉花市场3月明显回落，把上一轮价格上涨的涨幅全部跌去。
• 纱线市场同步回调。
• 市场情绪受中美、中欧关系波动影响，基差重新走扩。

供应端分析

• USDA数据：2020/21年度全球棉花总产调减18万吨，消费量调增5.5万吨，期末库存调减24.9万吨，库存消费比降至80.53%，同比下降16个百分点。
• 美棉出口：美棉出口进展良好，但2021/22年度签约量同比减少19.3%，预计产量可能因种植面积减少而受影响。
• 印度棉花：2020/21年度期末库存调减16.15万吨，新花上市量增加，消费维持稳定。
• 巴西棉花：种植面积预计同比减少16%，总产预期减少17%，但单产可能回升。
• 国内产量：2021年全国新棉产量上调至630万吨，新疆产量超预期，国内消费量上调至824万吨。
• 国内库存：2月底工商业库存为592.96万吨，同比增长23.52万吨，但去库速度较快。
• 进口情况：2021年1-2月棉花及棉纱进口量同比大幅增长，显示需求旺盛。

需求端分析

• 国内需求：1-2月社会消费品零售总额增长33.8%，服装类零售额增长36%，显示内需强劲。
• 外需增长：1-2月纺织品及服装出口额同比增长60.8%和50%，外需呈现爆发式增长。
• 产业链情况：整体库存健康，开工良好，但下游坯布利润受挤压，市场降温，终端需求面临外部不确定性。

关键信息

供应端关键数据

• 全球2020/21年度棉花总产2467.2万吨，消费2557.4万吨，期末库存2059.5万吨。
• 美国2020/21年度陆地棉周签约9.93万吨，总签售322.68万吨，出口装运量7.98万吨。
• 印度2020/21年度新花上市量508.3万吨，出口量增加至102万吨，期末库存降至179.4万吨。
• 巴西2020/21年度种植面积减少至139.9万公顷，总产预期249.1万吨。
• 中国2021年新棉产量上调至630万吨，消费量上调至824万吨，期末库存调减至564万吨。

需求端关键数据

• 1-2月纺织品及服装出口额分别增长60.8%和50%，外需强劲。
• 社会消费品零售总额增长33.8%，服装类零售额增长47.6%，显示内需恢复。
• 产业链库存较低，纱线利润较好，但终端需求面临不确定性。

市场展望

• 棉价预计震荡调整，需求恢复是主要关注点。
• 棉纱市场供需格局优于棉花，库存低位，需求持续增长。
• 下游需求有淡季预期，市场可能进入回调阶段。
• 外部不确定性（如中美、中欧关系）将加大市场波动。

风险提示

• 新年度种植预期的变化可能影响供应。
• 需求持续性及爆发性不及预期。
• 宏观货币政策转换。
• 中美、中欧关系出现转换。

投资建议

• 加工贸易企业：以顺价销售为主，成本核算有较大利润时可参与套期保值。
• 纺织用棉企业：继续采购新老棉花，期货市场逢低适量买入，建议适当加大库存比例，注意回调时入场。
• 投机者：建议逢低买入，等待市场企稳。

声明与免责

• 本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货对信息的准确性和完整性不做保证。
• 报告内容不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。
• 报告版权为长江期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。