20260511-国贸期货-_棉花（CF）_宏观不确定性升温_棉市外强内弱延续_23页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2026年5月11日，国贸期货农产品研究中心发布了一份关于棉花市场的分析报告，重点探讨了宏观不确定性、供需关系、库存水平及资金面等因素对棉花价格的影响。

主要观点及策略概述

• 供给：国际方面，美国棉花种植意愿受低棉粮比价压制，主产区干旱加剧，带来供给收缩预期，但短期供应平稳；国内方面，新疆植棉进度快于去年，种植面积预期减幅有限，短期供应充足。
• 需求：国际需求整体疲软，原油价格上涨对终端需求形成冲击，中美贸易改善预期带来边际提振；国内高开机率和低库存形成底部支撑，但旺季尾声订单走弱，需求支撑持续弱化。
• 库存：全球棉花库存处于中性水平；国内棉花社会库存同比持平，新疆库存同比减少，内地库存充裕，纺企成品库存维持同期低位。
• 基差/价差：国产棉基差坚挺，内外价差持续修复，进口棉价格优势减弱。
• 利润：新疆植棉成本上行，棉农种植意愿仍有政策兜底支撑；纺企棉纱加工持续亏损，原料采购意愿极度谨慎。
• 估值：郑棉贴近种植成本线，区间震荡，估值中性；美棉震荡偏强，估值中性偏高，上涨空间随内外价差缩窄有所收窄。
• 宏观及政策：国内配额下发叠加政策调控，压制棉价上行空间，内需有稳增长政策支撑；国际方面，特朗普访华提振贸易预期，原油上涨间接支撑棉价，美联储降息放缓带来流动性风险。
• 投资观点：郑棉多空交织，区间震荡；美棉震荡偏强。
• 交易策略：单边观望，套利观望，风险关注点包括国内调控政策、中美贸易政策及下游消费。

基本面数据

进口情况

• 棉花进口：2026年国内棉花月度进口量整体呈现波动，但趋势未明显上升。
• 棉纱进口：2026年国内棉纱进口量持续增长，表明棉纱需求相对稳定。

库存情况

• 全国棉花商业库存：2026年库存量呈现波动，但总体维持在较高水平。
• 新疆棉花商业库存：2026年库存量显著下降，表明新疆棉花供应有所减少。
• 全国棉花保税区商业库存：库存量相对稳定，但略有波动。
• 全国棉花工业库存：库存量维持在中性水平，未出现大幅波动。

纺纱利润

• 纺纱即期利润：2026年纺纱利润持续为负，表明纺企面临较大压力。
• 纱花现货价差：价差持续为负，显示进口棉纱价格优势减弱。

服装出口

• 中国服装及衣着附件出口额：2026年出口额有所波动，但整体呈上升趋势，表明服装行业需求稳定。

美棉市场情况

美棉出口

• 美棉当前市场年度周度签约量：整体保持平稳，但部分月份出现小幅下降。
• 美棉当前市场年度周度装运量：装运量保持稳定，但部分月份有所波动。
• 美棉下一市场年度周度签约量：签约量有所增加，表明未来出口预期增强。
• 美棉当前市场年度累计装运量：装运量保持稳定，但部分月份有所下降。

美棉对华出口

• 美棉对华出口量：对华出口量有所下降，但整体仍保持一定水平。
• 美棉对华出口额：出口额保持稳定，但部分月份有所波动。

巴西及澳大利亚供应

巴西棉花出口

• 巴西棉花出口量：出口量有所增长，但对华出口占比下降。
• 巴西棉花对华出口量：对华出口量呈下降趋势，表明对华出口份额减少。

澳大利亚棉花出口

• 澳棉对华出口量：对华出口量保持高位，表明澳大利亚对华出口稳定。
• 澳棉对华出口额：出口额保持高位，表明澳大利亚对华出口持续增长。

资金面数据

郑棉基差

• 郑棉09合约基差：基差呈现波动，但整体维持在中性水平。
• 郑棉01合约基差：基差呈现波动，但整体维持在中性水平。

郑棉月差

• 郑棉09-01价差：价差低位震荡，表明市场对远期合约价格预期较为一致。
• 郑棉05-09价差：价差波动，但整体维持在中性水平。

总结

综合来看，2026年棉花市场面临宏观不确定性升温的挑战，棉市外强内弱延续。国内棉花供应充足，但需求支撑持续弱化；国际棉花需求疲软，但贸易改善预期带来边际提振。国内政策调控压制棉价上行空间，而国际原油价格上涨间接支撑棉价。郑棉和美棉均呈现震荡走势，但郑棉多空交织，而美棉震荡偏强。纺企面临较大利润压力，原料采购意愿谨慎。总体而言，棉花市场处于震荡状态，需关注国内调控政策、中美贸易政策及下游消费等风险因素。