> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容 本文为国贸期货农产品研究中心于2026年4月13日发布的棉花市场分析报告，主要围绕棉花市场的供需、价格、利润、库存、宏观政策等基本面因素进行分析，并对市场走势提出投资建议。 ## 主要观点及策略概述 ### 影响因素分析 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 中性 | 国际：美棉种植意愿受低棉粮比价压制，主产区干旱加剧带来供给收缩预期，短期供应平稳；国内：新疆植棉进度快于去年，种植面积预期减幅有限，短期供应充足。 | | 需求 | 中性 | 国际：外需疲软，原油上涨冲击终端需求，中美贸易改善预期带来边际提振；国内：高开机、低库存形成底部支撑，但旺季尾声订单走弱，需求支撑持续弱化。 | | 库存 | 中性 | 全球库存处于中性水平；国内棉花社会库存同比持平，新疆库存同比减少、内地库存充裕，纺企成品库存维持同期低位。 | | 基差/价差 | 中性 | 国产棉基差松动回落，内外价差持续修复，进口棉价格优势减弱，花纱价差震荡，棉纱进口利润回落。 | | 利润 | 中性 | 新疆植棉成本上行，棉农种植意愿仍有政策兜底支撑；纺企棉纱加工持续亏损，原料采购意愿极度谨慎。 | | 估值 | 中性 | 郑棉贴近种植成本线，区间震荡，估值中性；美棉震荡偏强，估值中性偏高，上涨空间随内外价差缩窄有所收窄。 | | 宏观及政策 | 中性 | 国内配额下发叠加政策调控，压制棉价上行空间，内需有稳增长政策支撑；国际特朗普访华提振贸易预期，原油上涨间接支撑棉价，美联储降息放缓带来流动性风险。 | | 投资观点 | 震荡 | 郑棉多空交织区间震荡，美棉震荡偏强 | | 交易策略 | 单边：观望 | 套利：观望 | 风险关注：国内调控政策，中美贸易政策，下游消费 | ## 棉花基本面数据 ### 供给与需求 - **国内棉花供应**：短期充足，新疆植棉进度快于去年，种植面积预期减幅有限。 - **国内棉纱需求**：高开机、低库存形成底部支撑，但旺季尾声订单走弱，需求支撑持续弱化。 - **美棉出口**：当前市场年度签约和装运量同比持平略增，对华出口零星。 - **巴西供应**：总出口量增长，但对华出口占比下降。 - **澳大利亚供应**：对华出口维持高位，出口额稳定。 ### 库存情况 - **国内棉花库存**：社会库存同比持平，新疆库存同比减少，内地库存充裕。 - **全国棉花商业库存**：维持中性水平。 - **全国棉花保税区库存**：保持平稳。 - **国内棉纱库存**：纺企成品库存维持同期低位。 ## 棉花资金面数据 - **郑棉基差**：05合约基差松动回落，09合约基差保持震荡。 - **郑棉价差**：09-01价差震荡，05-09价差松动回落。 - **郑棉持仓**：05合约持仓量同比偏高，09合约持仓量保持稳定。 - **美棉持仓**：管理基金美棉期货净多持仓量及多头持仓占比有所回升，空头快速回补。 ## 国贸期货农产品研究中心团队介绍 - 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。 - 团队成员在农产品板块有丰富的产业基本面和期现研究经验，熟悉各类农产品品种及宏观经济逻辑。 - 团队研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。 - 团队成员曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。 ## 观点评价体系及免责声明 - **观点评级**： - 短期（1个月以内）：上涨15%以上为强烈看多，上涨5%-15%为看多，振幅-5%-5%为震荡，下跌5%-15%为看空，下跌15%以上为强烈看空。 - 中期（1-3个月）：与短期评级一致。 - 长期（3个月以上）：与短期评级一致。 - **免责声明**： - 本报告信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。 - 交易者需自行判断并承担交易后果。 - 未经书面授权，不得引用、转载或传播本报告内容。 ## 风险提示 - 期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎行事。 - 本报告不构成对交易者的任何交易建议或入市依据。 ## ITG国贸期货 - 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，公司已取得期货投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者需自行判断并承担后果。 - 期市有风险，投资需谨慎。