20170626-申万宏源-国际债券市场周报_静待美_欧基本面明朗化_13页_699kb

国际债券市场周报总结（2017.6.19-2017.6.25）

核心内容

本报告分析了2017年6月19日至26日期间国际债券市场的表现及未来展望，重点探讨了美国与欧洲的经济基本面、货币政策动向以及全球资产市场的变化。

主要观点

• 美联储内部分歧：美联储官员对通胀和加息前景存在分歧，加息预期未发生明显变化，短期内通胀低迷将抑制加息进程。
• 英国脱欧谈判：谈判时间表初定，但贸易协议问题尚未明确，英国政府对脱欧谈判的控制力增强，谈判前景不明朗。
• 全球政策利率：主要国家和地区政策利率保持不变，反映当前货币政策趋于稳定。
• 美欧PMI数据分化：美国制造业PMI持续下滑，服务业PMI亦有所回落；欧洲制造业PMI强劲，服务业PMI则相对疲软，显示欧元区经济表现优于美国。
• 大类资产表现：全球股市整体上涨，新兴市场涨幅较大；黄金和美元指数小幅上行，VIX指数和商品指数下行；英镑因脱欧谈判而承压，非美货币多数下跌。
• 国际债市走势：全球债市涨跌互现，投资级公司债指数小幅上升，高收益公司债指数下跌；主要国家期限利差收窄，长端表现优于短端。
• 点心债表现：点心债收益率整体下行，短端表现较好，中长端略弱于国内债市。
• 本周展望：市场风险事件较少，静待美欧经济基本面明朗化；美欧货币政策分化仍在继续，通胀前景不明朗，预计海外债市将保持平静。

关键信息

重大事件回顾

1. 美国：

   • 美联储官员公开讲话观点出现分歧，加息预期变动不大。
   • 制造业PMI持续下滑，服务业PMI亦有所回落。
   • 房地产市场表现较好，新屋和成屋销售数据均上涨。
   • 美联储对近期通胀疲软持乐观态度，预计年内还将有一次加息。

2. 英国脱欧谈判：

   • 谈判时间表初定，尚未提及贸易协议问题。
   • 谈判顺序被滞后，贸易协定问题或更难解决。
   • 英国大选导致保守党议席下滑，增加了政府对谈判的控制力。

3. 全球政策利率概览：

   • 各主要国家和地区政策利率保持不变。

海外基本面

• 美国：

  • 制造业PMI持续下滑，显示工业信心减弱。
  • 服务业PMI略有回落。
  • 房地产市场表现较好，但销售增速趋于放缓。
  • 通胀数据疲弱，将影响美联储加息节奏。

• 欧洲：

  • 制造业PMI强劲，创2011年以来新高。
  • 服务业PMI有所回落，但整体表现仍优于美国。
  • 欧元区制造业持续改善，与美元走强及欧元汇率走弱有关。

大类资产表现

• 股市：全球股市整体上涨，新兴市场涨幅较大。
• 美元指数：小幅上行，英镑因脱欧谈判承压下跌。
• 黄金：小幅上涨，VIX指数和商品指数均下行。
• 债市：全球债市涨跌互现，投资级公司债指数上升，高收益公司债指数下跌；发达市场主权债表现略好于新兴市场。

债市走势

• 期限利差：主要国家期限利差整体缩窄，长端表现优于短端。
• 点心债：除10年期国债外，其他期限国债收益率整体下行，短端表现优于中长端。

本周展望

• 风险事件：本周海外风险事件较少，市场静待基本面明朗化。
• 货币政策：美联储预计年内还将有一次加息，但通胀前景不明朗；欧央行维持宽松立场，未来货币政策仍不确定。
• 关注数据：
  • 6月26日：美国5月耐用品订单数据
  • 6月27日：美国6月里奇蒙德联储制造业指数、耶伦讲话
  • 6月28日：美国API原油库存、EIA原油库存、5月成屋签约销售指数
  • 6月29日：美国第一季度GDP、欧元区经济景气指数与消费者信心指数
  • 6月30日：日本5月全国CPI年率、中国官方PMI、英国第一季度GDP、欧元区6月CPI与核心CPI

信息披露

• 证券分析师：孟祥娟（A0230511090004）、刘宁（A0230117050018）
• 联系人：刘宁，联系方式：(8621)23297818×7702，邮箱：liuning@swsresearch.com
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