国际债券市场月报：美欧核心通胀趋势收敛，美元指数易下难上-20170904-申万宏源-22页

报告摘要

2017年8月国际债券市场整体表现较好，发达市场与新兴市场主权债指数均小幅上行，美、日、德国债长端收益率均下行，期限利差收窄。美元指数小幅回落，欧元与英镑则有所升值。金价上涨，油价震荡，海外股市震荡上行，其中新兴市场股指表现优于发达市场。点心债中长端收益率下行，表现优于国内债市。

美国核心通胀趋势下行：8月美国核心PCE和CPI数据均不及预期，服务价格持续下滑，住房价格增速回落，核心通胀面临持续下行压力。尽管2季度GDP上修，但对通胀形成的支持有限。美联储对通胀前景的担忧加深，预计9月加息概率较低，更可能启动温和缩表。
欧元区核心通胀企稳：欧元区核心HICP连续3个月保持在较高水平，制造业PMI维持高位，失业率保持低位，工业生产稳健复苏。欧央行对退出宽松仍保持谨慎，但若经济持续复苏，可能在年底讨论退出QE的路径。
英国通胀维持高位，经济增速下滑：英国核心CPI维持在2.4%左右，工业生产小幅反弹，但零售销售回落，显示通胀高位对消费的负面影响。英国央行维持宽松政策，担忧脱欧冲击对经济增长的影响。
全球货币政策分化：美联储对通胀担忧，欧央行谨慎退出宽松，英国央行关注脱欧影响。全球多数国家和地区政策利率保持不变，仅印度降息25BP。
大类资产表现：美元指数小幅回落，欧元与英镑升值。金价因避险情绪和美朝关系紧张而大幅上涨，油价因季节性需求减弱和飓风影响而震荡。海外股市整体表现尚可，新兴市场股指优于发达市场。

美国经济数据：
- 8月新增非农就业15.6万人，低于预期。
- 核心PCE同比1.4%，核心CPI同比1.7%。
- 7月零售销售季调环比0.6%，同比4.2%。
- 2季度GDP环比上修至3.0%，主要受消费和投资拉动。
欧元区经济数据：
- 核心HICP同比1.2%，连续3个月维持高位。
- 8月制造业PMI初值57.4，创6年新高。
- 工业生产季调同比2.7%，较上月有所回落。
英国经济数据：
- 7月CPI同比2.6%，核心CPI同比2.4%。
- 工业生产季调同比0.3%，制造业生产季调同比0.6%。
- 2季度GDP环比0.3%，同比1.7%。
全球债市表现：
- 美国10年期国债收益率下行17.72BP至2.117%。
- 日本1年、10年期国债收益率分别下行2.8BP和7.4BP。
- 德国1年、10年期国债收益率分别下行6.4BP和18.2BP。
点心债表现：
- 3年期点心债收益率上行4.0BP，其余期限点心债收益率均下行。
- 点心债整体表现优于国内债市。
汇率变化：
- 美元指数8月小幅回落至92.668。
- 欧元兑美元升值约0.6%，英镑兑美元贬值约2.2%。
大宗商品：
- 金价8月上涨4.1%，布伦特原油和WTI原油价格震荡。
- 其他大宗商品如焦煤、焦炭、动力煤、螺纹钢、铁矿石、铜价均有所上涨。

9月4日：欧元区7月PPI环比、同比。
9月5日：中国8月财新服务业PMI；欧元区二季度GDP季环比终值；欧元区二季度GDP同比终值；美国7月耐用品订单环比终值。
9月6日：德国7月季调后工厂订单环比；美国7月贸易帐；美国8月ISM非制造业指数。
9月7日：中国8月外汇储备；美国9月1日当周API、EIA原油库存；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会；美国9月2日当周首次申请失业救济人数；德国7月工业产出环比。
9月8日：中国8月进出口同比；日本二季度实际GDP季环比终值；英国7月工业、制造业产出环比。