20170619-申万宏源-国际债券市场周报_如期加息_难消美国未来通胀隐忧_13页_740kb

国际债券市场周报（2017.6.12-2017.6.18）总结

核心内容

本报告回顾了2017年6月12日至18日的国际债券市场表现，分析了主要经济体的货币政策、通胀数据、经济基本面及市场反应，并展望了下周的重要经济数据和政策动向。

主要观点

1. 美国：如期加息，通胀隐忧未消

• 美联储如期加息25个基点，联邦基金利率升至1.25%。
• 尽管耶伦对通胀前景持乐观态度，但整体经济数据疲软，特别是通胀和零售数据回落，加剧了市场对美联储加息路径的不确定性。
• 美联储对通胀和就业的预期有所下调，但维持2%的长期通胀目标不变。
• 美国通胀回落主要受短期因素影响，核心通胀和消费回升前景不明朗，市场担忧情绪持续。
• 美国1年期和10年期国债收益率分别下行0.01bp和4.91bp，利差收窄。

2. 英国：支持加息人数增加，通胀上行

• 英国央行维持基准利率不变，但支持加息人数增至3人。
• 英国5月CPI同比上涨2.9%，高于市场预期，显示通胀压力上升。
• 英国脱欧导致英镑贬值，从而推升了通胀水平。
• 英国通胀若持续，则可能引发未来加息。

3. 日本：维持利率不变，经济温和回暖

• 日本央行维持基准利率和国债收益率目标不变，继续执行负利率政策。
• 日本经济温和回暖，但通胀前景仍不乐观。

4. 全球政策利率变化

• 美国和中国香港加息25bp，俄罗斯和冰岛降息25bp，其他国家和地区保持不变。

5. 市场表现

• 全球债指小幅上行，长端表现优于短端。
• 美债收益率下行，日债和德债收益率分化。
• 中国香港点心债收益率全线下行，国内债市同步回暖。
• 股市波动，新兴市场股指下跌1.5%，VIX指数下降3%，黄金和商品指数下行。

6. 本周展望

• 美国6月加息落地后，市场对通胀和经济走势的担忧仍存。
• 本周将公布美欧制造业PMI初值数据，显示美欧制造业持续分化。
• 重点关注美国时薪数据、核心通胀数据以及后续美联储政策动向。

关键信息

重大事件回顾

• 美国：如期加息，耶伦对通胀偏乐观，带动美债收益率下跌。
• 英国：支持加息人数增加，通胀超预期，英镑升值。
• 日本：维持利率不变，经济温和回暖。
• 全球政策利率：美国和中国香港加息25bp，俄罗斯和冰岛降息25bp。

经济基本面

• 美国：5月CPI和零售数据回落，通胀疲软，对下半年加息路径构成不确定性。
• 英国：5月CPI和核心CPI高于预期，英镑升值。

市场表现

• 股市：MSCI新兴市场股指下跌1.5%，发达国家股指基本不变。
• 黄金与商品：黄金和商品指数均下行。
• 美元指数：U型震荡，周变动不大。
• 全球债市：投资级和高收益公司债指数小幅上行，主权债指数亦有小幅上涨。
• 点心债：收益率全线下行，与国内债市同步回暖。

本周关注事项

• 6月19日：美国纽约联储主席杜德利参加圆桌会议。
• 6月20日：欧元区4月季调后经常账户数据，埃文斯发表谈话，澳洲联储公布货币政策会议纪要。
• 6月21日：美国API和EIA原油库存数据，美国5月成屋销售数据，MSCI年度市场分类审议结果。
• 6月22日：美国初次申请失业金人数，欧元区6月消费者信心指数。
• 6月23日：欧元区6月制造业PMI初值，美国MARKIT PMI初值，美国5月新屋销售数据。

总结

本报告指出，尽管美国如期加息，但市场对通胀和经济走势的担忧未消，美联储加息路径仍面临不确定性。英国通胀上升推动英镑升值，日本维持宽松货币政策。全球债市表现温和，长端收益率表现优于短端，点心债与国内债市同步回暖。未来需关注美欧制造业PMI数据，以及美联储的后续政策动向，以判断市场走势。