20191012-太平洋-建材行业周报：中美贸易战阶段性缓和，板块有望迎估值修复_21页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本周建材行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达6.53%。市场环境方面，中美贸易战阶段性缓和，风险偏好提升，叠加“金九银十”旺季，板块迎来“基本面+估值”双修复机会。水泥、玻璃等子行业表现尤为突出，具备高弹性与业绩确定性，是当前配置的重点方向。

主要观点

• 水泥板块：受“金九”旺季及供需关系改善影响，水泥价格持续上涨，尤其是华东、中南地区。辽宁事故导致熟料外运减少，华东库存低位，有利于价格上涨再现18Q4高景气度。水泥龙头企业如海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥等，具备低估值、高分红、业绩确定性强等优势，Q4仍有较大上涨弹性。
• 玻璃板块：在环保政策高压下，沙河产能收缩预期增强，叠加国庆后需求恢复，玻璃价格上涨趋势明显，短期纯碱价格波动不大，企业盈利快速回升。龙头企业如旗滨集团、信义玻璃-H，有望在三、四季度迎来业绩增长，估值修复空间较大。
• 玻纤板块：当前无碱纱价格仍偏弱势运行，市场走货量有限，库存小幅增加。行业拐点尚需等待，但随着2018年新增产能逐步消化，预计年底或明年初行业将出现转机，龙头企业具备规模与成本优势，反弹力度将大于行业平均。

关键信息

水泥行业表现

• 全国水泥价格：P.042.5散装水泥平均成交价为442元/吨，环比上涨0.6%。
• 区域表现：
  • 华东：开启第三轮价格上涨，龙头企业三季度业绩亮眼，Q4仍有上涨空间。
  • 中南：珠三角地区水泥价格上调30元/吨，湖北因军运会限产，需求略受影响。
  • 西北：陕西部分企业上调价格，宁夏、甘肃需求尚可，库存维持较好水平。
• 库存情况：全国水泥平均库存处于低位，部分区域库存维持在50%左右。

玻璃行业表现

• 全国白玻价格：本周平均价格1641元/吨，环比上涨5元/吨，同比下降12元/吨。
• 产能与库存：
  • 浮法玻璃产能利用率69.81%，环比下降0.36%，同比减少2.68%。
  • 行业库存3821万重箱，环比减少71万重箱，库存天数14.97天。
• 供给收缩：沙河部分燃煤生产线已冷修，预计未来产能收缩确定性增强。东北地区已落实去非标产能，行业整体产能有望缩减。

玻纤行业表现

• 无碱纱价格：主流价格暂稳，部分产品价格下调，2400tex缠绕直接纱价格在4000-4200元/吨。
• 行业拐点：随着新增产能逐步消化，预计年底或明年初出现行业拐点，龙头企业具备中长期投资价值。

投资建议

• 推荐标的：
  • 水泥：华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青。
  • 玻璃：旗滨集团、信义玻璃-H。
  • 玻纤：中国巨石。
• 受益于基建复苏：祁连山、天山股份。
• 稳定成长：东方雨虹（防水龙头）。

风险提示

• 地产投资大幅下滑；
• 错峰生产不及预期；
• 成本大幅上涨；
• 环保督查边际放松，导致供给收缩力度不足；
• 贸易战导致出口企业销量受阻。

行业评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计5%-15%；
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计-5%-5%；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计-15%以下。

附录：相关研究团队信息

• 证券分析师：闫广
• 电话：0755-83688850
• E-mail：yanguang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518090001

附录：重点公司盈利预测（截至2019.10.11）

附录：相关政策与市场动态

• 逆周期调节：8月31日起，政策力度持续加码，包括专项债提前下达、央行降准等，基建复苏预期增强。
• 建筑业PMI：9月建筑业PMI为57.6%，环比下降3.6个pct，受地产调控及基建复苏低于预期影响，但新订单指数连续回升，显示行业需求稳定。

附录：重点公司销售团队信息