建筑材料行业事件点评：中美贸易战有利建材行业需求改善-20180411-东兴证券-55页

中美贸易战对建材行业的影响分析总结

核心内容

2018年中美贸易战爆发，美国对中国的500亿美元商品加征25%关税，随后中国也对美国500亿美元商品实施同等税率的反制措施。尽管贸易战对部分出口导向型行业构成压力，但建材行业因其传统属性和主要内需市场，受到的直接影响较小，反而可能因贸易战带来的政策调整而出现需求改善。

主要观点

1. 贸易战对建材行业直接影响有限
   美国加征关税的重点在于高科技和新能源等战略性行业，建材行业作为传统行业，不在加税清单中。因此，贸易战对建材行业构成的直接冲击较小。

2. 出口占比低，影响可控
   建材行业出口比例整体较低，主要市场在国内。即使部分产品如玻纤、玻璃、陶瓷等有海外出口，其占比也仅为20%左右，且美国市场占比更小。以中国巨石为例，其对美出口占比仅7-8%，且其在美国的生产线将在2018年投产，有助于规避关税影响并提升竞争力。

3. 贸易战可能间接促进建材需求
   中国当前处于去杠杆和防风险阶段，国内需求受到一定抑制。贸易战可能迫使中国加快经济结构调整，减少对外部市场的依赖，从而增强内需托底能力。建材行业作为固定资产投资的重要组成部分，将在防风险政策下承担更多稳定需求的任务，出现超预期增长的可能性。

关键信息

• 贸易战背景：2018年4月4日美国发布加征关税清单，涉及500亿美元产品，随后中国对等反制。
• 行业特性：建材行业以传统行业为主，出口比例低，主要市场在国内。
• 出口行业影响：玻纤、玻璃、陶瓷等出口比例较高的建材子行业，其对美出口占比均不高，且有应对策略。
• 需求变化趋势：由于贸易战可能影响中国对外贸易政策，从而增强对内需的依赖，建材行业需求可能超预期。
• 行业评级：分析师看好建材行业，认为其在2018年将呈现高景气震荡态势，行业景气度不会像2011年那样大幅下滑。
• 推荐组合：金晶科技、海螺水泥、北新建材、万年青、东易日盛、伟星新材、东方雨虹和中国巨石等企业。

风险提示

• 政策调控力度和节奏不及预期。
• 市场波动可能影响行业表现。
• 建材行业需关注国内外经济环境变化对需求的影响。

分析师简介

赵军胜，东兴证券分析师，中央财经大学经济学硕士，拥有多年行业研究经验。曾多次获得最佳分析师奖项，尤其在建材、建筑等领域表现突出。

行业评级体系

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%至+5%之间）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（收益率5%~15%之间）、中性（收益率-5%~+5%之间）、回避（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

结论

综上所述，尽管中美贸易战对建材行业存在一定的不确定性，但其对行业的直接影响有限，反而可能因国内政策调整和需求托底而带来积极影响。因此，分析师对2018年建材行业需求持乐观态度，认为其将优于市场预期，推荐关注龙头企业和次龙头公司的投资机会。