20191020-太平洋-建材行业周报：地产竣工复苏，玻璃涨价有望超预期_21页_1mb

建材行业周报总结

核心内容概述

本周建材行业整体表现承压，建筑材料（SW）指数下跌3.38%，同期沪深300指数下跌3.21%。尽管行业整体承压，但部分细分领域如水泥、玻璃仍表现出较强的景气度，而玻纤市场则仍处于调整阶段。

主要观点

水泥行业

• 需求强劲：9月地产竣工增速同比增长4.8%，水泥需求稳中有升，华东地区开启第三轮价格上涨，龙头企业三季度业绩亮眼。
• 供给端控制：秋冬季限产未放松，环保政策持续加码，供给端恶化概率较小，有助于维持行业高景气度。
• 区域分化明显：南方地区如华东、中南需求持续恢复，而北方地区如华北、西北受环保限产影响，需求有所减弱。
• 投资建议：推荐水泥行业龙头如华新水泥、海螺水泥、万年青、上峰水泥；关注受益于基建复苏的祁连山、天山股份。

玻璃行业

• 需求回暖：国庆后行业需求快速恢复，沙河停产预期提振市场信心，价格持续上涨。
• 库存去化：全国玻璃库存持续下降，价格具备向上弹性，预计四季度价格有望超预期。
• 供给端收缩：环保高压下，沙河产能收缩确定性增强，同时工信部检查违规生产线，整体产能有望缩减。
• 投资建议：推荐玻璃行业龙头旗滨集团，关注信义玻璃-H。

玻纤行业

• 价格承压：无碱纱价格弱势运行，部分产品价格下调，行业拐点尚未到来。
• 产能消化：2018年新增产能逐步消化，预计年底或明年初出现产能拐点。
• 龙头优势：行业龙头具备规模、渠道及产品结构优势，反弹力度将大于行业平均。
• 投资建议：首选中国巨石，关注其核心工艺升级、电子纱产能扩张及国际化进程。

关键信息

水泥市场表现

• 全国水泥市场均价为442.5元/吨，涨幅为0.2%。
• 华东地区开启第三轮价格上涨，福建、江西等地需求恢复较快。
• 京津冀及周边地区受环保限产影响，需求减弱，供给端严格控制。
• 9月全国水泥产量同比增长4.15%，区域产量增速差异较大。

玻璃市场表现

• 截至10月18日，全国白玻平均价格为1658元/吨，环比上涨17元/吨。
• 行业库存持续去化，库存天数为14.44天，环比减少0.53天。
• 沙河地区部分生产线已放水冷修，未来或进一步停产，对价格形成支撑。

玻纤市场表现

• 无碱纱价格弱势运行，主流产品价格下调，2400tex缠绕直接纱价格在4000-4200元/吨。
• 电子纱价格短期维稳，G75主流报价在8000元/吨左右。

投资建议

• 推荐标的：华新水泥、海螺水泥、旗滨集团、北新建材、东方雨虹。
• 关注标的：祁连山、天山股份、信义玻璃-H、中国巨石。

风险提示

• 地产投资大幅下滑；
• 错峰生产不及预期；
• 成本大幅上涨；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 贸易战导致出口企业销量受阻。

行业评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在-5%以下。

附：重点标的盈利预测（截至2019.10.18）