20210622-兴证国际证券-友邦保险-01299.HK-湖北分公司获批筹建_中国内地业务持续推进_6页_1mb

友邦保险证券研究报告总结

核心内容

本报告对友邦保险（01299.HK）进行分析，认为其作为全球卓越的寿险公司，具有持续增长潜力。分析师张博维持“买入”评级，目标价为113.10港元，预期2021年新业务价值（NBV）将实现双位数正增长，未来三年年复合增长率（CAGR）可达15%以上。当前股价为93.75港元，预期升幅为20.6%。

主要观点

• 长期增长空间广阔：友邦保险锚定中高端市场，受益于亚太地区富裕群体资产规模的持续增长。
• 中国内地业务布局加速：自2020年分转子后，友邦加快在中国内地新市场的拓展，计划在5年内拓展10-12个新省份，目标市场潜在客群规模是原有市场的4倍。
• 湖北分公司布局积极：湖北作为人口第十大省、GDP第七大省（疫情前），具有优越的地理位置和大量中高端客群，有利于友邦进一步扩大业务覆盖。
• 业绩表现向好：2021年第一季度，友邦NBV同比增长25.1%，新单保费同比增长14.8%，表现优于疫情前水平。预计未来三年NBV将保持稳定增长。

关键信息

市场数据

• 收盘价：93.75港元（2021.6.22）
• 总股本：120.95亿股
• 总市值：11,340.6亿港元
• 净资产：636.68亿美元
• 总资产：3,261.21亿美元
• 每股净资产：5.23美元

财务预测（2020A-2023E）

财务比率

投资要点

• 中高端市场定位明确：友邦保险专注于富裕客户群体，通过高素质代理人渠道和高价值率产品，形成差异化竞争优势。
• 渠道优势显著：公司拥有行业领先的代理人队伍，是中高端寿险赛道的标杆。
• 财富管理与健康险布局：友邦通过家族办公室、保险金信托、传世系列保单等手段进行财富管理，并建立医疗直付网络，对接高端医疗资源，满足中高端客户健康险需求。
• 目标价与估值：目标价113.10港元对应2021-2023年每股内含价值分别为2.41、2.18、1.97倍，具有吸引力。

风险提示

• 资本市场波动：可能影响股价表现。
• 保费增速不达预期：受经济环境、政策调整等因素影响。
• 政策变化：保险行业监管政策可能对业务发展产生影响。
• 市场竞争加剧：中高端市场存在激烈竞争。
• 汇率波动：可能影响公司盈利和估值。

附表数据摘要

资产负债表（单位：亿美元）

现金流量表（单位：亿美元）

利润表（单位：亿美元）

总结

友邦保险凭借其在中高端市场的战略定位、强大的代理人渠道、优质的产品结构及持续的内地市场拓展，展现出良好的增长潜力。2021年业绩有望显著改善，未来三年NBV增长空间明确，长期配置价值突出。分析师建议投资者关注其在内地市场的布局进展，以及公司持续提升的盈利能力与估值水平。然而，投资者也需警惕资本市场波动、政策变化及竞争加剧等潜在风险。