> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 算电协同谱新篇，绿电价值迎重估 ## 核心内容 本报告分析了算力需求快速增长对电力行业的影响，以及绿色电力与算力协同的潜力。随着人工智能和大数据的发展，数据中心用电量持续上升，预计2030年将超7000亿kwh，占全社会用电量5%以上。同时，绿电直连模式的推广为数据中心提供了成本节约的机会，并推动了新能源发电的市场发展。 ## 主要观点 - **算力需求驱动用电增长**：数据中心用电量从2022年的1300亿kwh增长至2025年的1960亿kwh，占全社会用电量的比例从1.5%提升至1.9%。预计2030年将超过7000亿kwh，复合年增长率达29%。 - **Token调用量增长显著**：2024年初中国日均Token调用量为1000亿，2025年底达到100万亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍。 - **绿电与算力协同**：政策层面鼓励使用绿电，如《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》将绿电使用占比作为重要参考指标。国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例为80%。 - **绿电直连降低成本**：在新疆地区，50%绿电直连模式下的综合用电成本较100%网电可节约0.068元/kwh或14.2%。 - **新能源发电受益显著**：新能源发电在算电协同趋势下有望实现量价双重改善，绿电环境溢价提升空间较大。 - **电力企业布局算电协同**：电力企业正通过直接投资数据中心或为数据中心配套建设电源项目，参与算电协同。例如豫能控股、金开新能、晶科科技等。 ## 关键信息 ### 用电量增长趋势 - 2022年数据中心用电量：1300亿kwh - 2025年数据中心用电量：1960亿kwh - 2030年数据中心用电量预测：7000亿kwh - 2025-2030年复合年增长率：29% ### Token调用量与用电需求 - 2024年初日均Token调用量：1000亿 - 2025年底日均Token调用量：100万亿 - 2026年3月日均Token调用量：140万亿 - 假设中性条件下日均Token调用量增长至1500万亿，百万token耗电量在0.2-1.2kwh之间变动，年用电需求可达1095-6570亿kwh。 ### 绿电直连模式 - 50%绿电直连模式下的用电成本较100%网电降低14.2% - 系统运行费用、上网环节线损费用、输配电费分别节省50%、50%、20.8% ### 绿电环境溢价 - 2026年3月绿证价格为5.95元/个，折合0.006元/kwh - 绿电环境价值远低于当前碳价水平，未来存在较大提升空间 ### 投资建议 - **第一条主线**：切入数据中心赛道，打造第二成长曲线的公司，建议关注豫能控股、金开新能、晶科科技等。 - **第二条主线**：为数据中心供电，具备卡位优势的公司，建议关注甘肃能源、大唐新能源/大唐发电、粤电力、国投电力/川投能源、华电新能、韶能股份、龙源电力、三峡能源、绿发电力等。 ## 风险提示 - 政策执行力度不及预期的风险 - 项目建设进展不及预期的风险 ## 产业趋势 电力企业正积极布局算电协同，主要模式分为两类： 1. **直接切入数据中心赛道**：如豫能控股、金开新能、晶科科技等。 2. **为数据中心配套建设电源项目**：如甘肃能源、大唐新能源、粤电力等。 ## 相关研究 1. 【银河公用环保】行业点评_考核从严责任压实，绿色低碳方向迎利好 2. 【银河公用环保】行业点评_全社会用电量增速放缓，新增装机同比下滑 3. 【银河公用环保】行业月报_算电协同&核电机制电价助力板块价值重估 ## 图表目录 - 图1: 数据中心用电量及预测（亿千瓦时） - 图2: 不同token调用量对应的用电需求敏感性测算（亿kwh） - 图3: 算力中心运营成本结构 - 图4: 不同电源类型代表性企业度电营收（元/kwh，2025A） - 图5: 不同电源类型代表性企业度电营业成本（元/kwh，2024A） - 图6: 绿证价格（元/个） ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，超过10年行业研究经验 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校硕士，纽约州立大学布法罗分校硕士 - **研究助理**：马敏 ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。任何机构或个人未经书面授权不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。