20180712-新时代证券-新宙邦-300037.SZ-中报业绩预告点评_业绩预告归母净利润与去年基本持平_电解液业绩拐点将至_4页_450kb

新宙邦中报业绩预告总结

核心内容概述

新宙邦在2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元-1.40亿元，与去年同期基本持平。尽管锂离子电池电解液业务受市场竞争激烈影响，产品售价下降导致毛利率下滑，但公司其他业务如铝电容器化学品、有机氟化学品和半导体化学品持续增长，带动Q2业绩回升。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年半年度净利润与去年基本持平，Q1业绩同比下降23%，Q2则同比增长5%-48%。
• 业务结构变化：电解液业务因价格战和市场洗牌面临压力，但高镍三元化趋势为公司带来市占率提升机会。其他三大业务（铝电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品）保持稳定增长，尤其半导体化学品受益于行业快速发展。
• 产能扩张与战略调整：公司计划在2019-2020年陆续投产多个投资项目，优化产能布局，提升规模效应和市场竞争力。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS分别为0.85、1.02和1.25元，对应PE分别为30、25和20倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标概览

估值与投资评级

• 投资评级：维持“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.85、1.02、1.25元，对应PE分别为30、25、20倍。
• 风险提示：项目进度不及预期、电解液价格下跌超预期。

业务增长驱动因素

• 铝电容器化学品：受益于行业景气度提升，销售维持稳定增长。
• 有机氟化学品：市场需求稳定，新客户和新产品开发进展顺利。
• 半导体化学品：因国内半导体/面板行业快速发展，销售快速增长。

业绩与市场表现

• 股价表现：截至2018年7月12日，股价为25.46元，一年内最低16.68元，最高31.36元。
• 市场数据：总股本3.79亿股，总市值96.6亿元，流通市值62.07亿元，近3月换手率210.31%。

财务摘要与现金流分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率分析

结论

新宙邦在2018年上半年业绩表现总体稳定，Q2业绩有所回升，主要得益于非电解液业务的强劲增长。尽管电解液业务面临价格战和毛利率下滑的压力，但公司凭借技术优势和市场趋势有望在未来实现业绩拐点。公司正通过产能扩张和项目投资提升市场竞争力，未来三年业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。