20241028-浙商证券-新宙邦-300037.SZ-新宙邦24Q3点评报告_氟化工持续放量_Q3业绩同环比增长_3页_450kb

新宙邦（300037）2024年三季度业绩点评

报告摘要
新宙邦发布2024年三季度财报，营收5667亿元，同比增长151%，但归母净利润701亿元，同比下降1200%。其中，三季度单季度营收2085亿元，环比增长0.85%，归母净利润286亿元，环比增长1391%，表现略超预期。

核心分析要点

1. 业绩结构

   • 三季度单季度业绩环比改善，主要受益于氟化工业务持续放量，公司销售净利率环比上升149个百分点至1.385%，尽管毛利率同比下降255个百分点至25.72%。

2. 毛利率与费用控制

   • 三季度公司管理费用环比减少7800万元，成为净利率提升的主要驱动力。然而，整体盈利能力仍受电解液市场低迷影响，电解液均价同比下降418%，毛利下滑474%。

3. 现金流与库存

   • 前三季度经营性现金流净额为-190亿元，同比减少27亿元，主要系应收账款延长账期及应付票据到期解付增加所致。存货周转率略有上升，应收账款周转率略有下降。

4. 未来展望

   • 电解液盈利有望企稳回升，公司产能扩张加速：已投产4万吨电解液产能，并计划投资2亿元扩建5万吨/年锂电池电解液。
   • 氟化工业务受益于全球龙头3M退出全氟和多氟烷基物质（PFAS）生产，随着AI算力提升对冷却液需求增加，氟化液及高端精细氟化物放量有望加速公司成长。

盈利预测与估值

预计2024-2026年归母净利润分别为1163亿元、1858亿元、2493亿元。当前股价对应的PE为26.2倍、16.4倍、12.2倍，维持“买入”评级。

免责声明
本报告基于公司三季报分析，不构成任何买卖建议，投资者需谨慎参考。报告免责条款详见正文。