20221014-群益证券-金山办公-688111.SH-WPS公文版正式向党政机关推出_信创业务明年有望全面回暖_3页_356kb

金山办公 (688111.SH) 总结

核心内容

金山办公（股票代码：688111.SH）是一家专注于计算机软件领域的公司，其核心产品为WPS办公软件。公司近期发布WPS公文版，面向党政机关用户，提供符合国标要求的公文处理功能，并在国产操作系统和芯片上完成适配。该产品具备较高的市场潜力，有助于公司在政府端提升渗透率。公司当前股价为231.53元，目标价为260元，当前评等为“买进”。

主要观点

• WPS公文版发布：金山办公正式推出WPS公文版，支持国产操作系统和芯片，满足党政机关对信息安全和兼容性的需求。
• 信创业务回暖预期：受疫情和外部环境影响，信创业务短期承压，但预计明年随着政策推进和采购节奏恢复，信创产业将全面回暖。
• “云与协作”战略成效显著：公司通过“云与协作”战略，推动数字办公平台发展，上半年新增政企客户1838家，实现收入同比增长51%。
• 盈利预期积极：预计公司2022年和2023年净利润分别为11.86亿元和15.75亿元，YOY增长分别为13.90%和32.82%；EPS分别为2.57元和3.42元，当前A股市盈率分别为90倍和68倍，维持“买进”评级。
• 机构投资者占比高：机构投资者占流通A股比例达71.6%，显示市场对其前景的认可。

关键信息

股票信息

• 当前股价：231.53元（2022/10/14）
• 目标价：260元
• 评等：买进
• 股价12个月高/低：301.95元 / 154.46元
• 总发行股数：461.22百万股
• A股数：218.22百万股
• A市值：505.25亿元
• 每股净值：17.41元

产品组合

• 办公服务订阅：44.68%
• 机构业务：42.96%
• 互联网广告推广服务：12.37%

股价走势

• 一个月涨跌幅：20.9%
• 三个月涨跌幅：31.6%
• 股价相对大盘走势：附图显示股价走势与上证指数相比表现较好。

财务数据（单位：百万元）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

风险提示

• 信创订单不及预期：信创业务发展可能受到政策和市场变化的影响。
• 用户月活数量不及预期：用户活跃度可能影响公司收入增长。
• 付费转化率不及预期：付费用户转化率若低于预期，可能影响盈利能力。

投资评等说明

• 强力买进：潜在上涨空间≥35%
• 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股。