20250901-国元证券-金山办公-688111.SH-2025年半年度报告点评_营收实现稳健增长_WPS_365增速亮眼_4页_843kb

金山办公 (688111) 公司点评报告总结

业绩概要

2025年上半年，公司实现营业收入26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77%；经营活动现金流量净额达7.38亿元，同比增17.51%。研发投入9.59亿元，同比增长18.70%，研发人员占比约66%。

业务分析

• WPS业务分布：WPS个人业务收入增长8.38%；WPS 365增长强劲，达62.27%；WPS软件业务略降2.08%。
• 用户增长：全球月度活跃设备数达6.51亿，同比增长8.56%；国内市场WPS AI月活2951万，预计下半年高速增；海外市场AI权益收入拉动明显。

战略与创新

• 发布WPS AI 3.0和原生Office办公智能体，引领AI办公升级，推动从工具型向协同智能体转型。
• 新功能包括AI改文档、灵犀语音助手，强化AI赋能。

财务预测

• 调整2025-2027年收入预测至58.51亿、66.10亿、73.24亿元；净利润预测至17.02亿、19.43亿、21.66亿元。
• PE从91.05倍降至71.52倍，维持“买入”评级，目标价50元。

风险提示

• 付费用户增长不及预期；国产化替代进度慢；竞争加剧；宏观环境不确定性。