20181020-新时代证券-良信电器-002706.SZ-三季报符合预期_逆回购彰显信心_4页_904kb

三季报总结

核心内容概述

公司于2018年第三季度发布了财报，整体表现符合市场预期。2018年前三季度公司实现营业收入12.26亿元，同比增长10.53%；归母净利润2.2亿元，同比增长20.1%；扣非后归母净利润1.88亿元，同比增长24.35%。销售净利率达到42.42%，较去年同期提升2.97个百分点。第三季度营收4.24亿元，同比增长7.61%；归母净利润0.94亿元，同比增长30.6%；扣非后净利润同比增长19.05%。公司预计2018年归母净利润增长范围为0%至30%。

主要观点

• 业绩稳健增长
  公司三季报业绩表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，其中扣非后净利润增速高于归母净利润增速，表明公司盈利能力较强，且非经常性损益对净利润影响较小。

• 毛利率提升
  公司销售毛利率达到42.42%，较去年同期提高2.97个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值提升方面的成效。

• 研发投入高
  2018年前三季度研发投入达0.95亿元，同比增长25%，占营收比例为7.7%，较去年同期提高0.9个百分点，表明公司持续加大技术投入，增强市场竞争力。

• 市场地位稳固
  公司已成为国内中高端低压电器市场的领导品牌，尽管目前营收尚不足20亿元，但进口替代空间较大，具备进一步增长潜力。

• 高管信心体现
  公司宣布拟回购1亿-2亿元股份，用于股权激励、员工持股计划等，显示高管对公司未来发展的信心。

• 投资评级维持
  分析师维持“推荐”评级，认为公司在中高端低压电器市场具有领先地位，未来盈利增长可期。

关键财务指标

财务预测摘要

• 营收增长：预计2018-2020年营收分别为1633亿、1890亿、2214亿，年均增长率约15.7%。
• 净利润增长：预计2018-2020年净利润分别为255亿、305亿、367亿，年均增长率约19.4%。
• 每股收益：预计2018-2020年EPS分别为0.32元、0.39元、0.47元。
• 估值指标：2018年P/E为16.06倍，2020年降至11.16倍，显示公司估值逐渐下降，但仍在合理区间。

风险提示

• 宏观经济波动：若宏观经济不及预期，可能影响下游需求。
• 行业竞争加剧：中高端低压电器市场竞争激烈，可能对公司利润产生压力。
• 原材料成本上涨：原材料价格波动可能对毛利率造成不利影响。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

公司2018年前三季度业绩表现稳健，符合市场预期，净利润和营收均实现增长，毛利率提升显著。公司持续加大研发投入，巩固其在中高端低压电器市场的领先地位。高管通过逆回购计划展现对公司未来发展的信心。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，但需关注宏观经济、行业竞争及原材料成本等风险因素。