20181028-财富证券-良信电器-002706.SZ-毛利率持续提升_全年业绩预增_3页_381kb

良信电器 (002706) 公司点评总结

核心内容

良信电器是一家专注于电气设备，尤其是低压设备领域的公司。2018年10月28日发布的点评中，分析师杨甫对该公司进行了全面分析，指出其在业绩增长、产品结构优化、研发投入及市场拓展方面表现良好，同时提示了一些潜在风险。

主要观点

业绩表现

• 前三季度利润增速：20.10%，归属净利润2.19亿元，同比增长20.10%。
• 全年业绩预增：预计归属净利润2.1亿-2.7亿，同比增长0%-30%。
• 盈利能力提升：三季报毛利率达到42.4%，同比提升1.3个百分点；Q3毛利率达43.5%，为上市以来最高。
• 净利率增长：净利率从2016年的12.2%提升至2018年前三季度的17.9%。

股票表现

• 当前价格：5.47元。
• 合理估值区间：6.8-7.5元。
• PE与PB：当前PE为17.8倍，PB为1.97倍，均处于历史低位。

市场与行业影响

• 行业整体表现：2018年前三季度，高低压设备行业营收增速为-10.52%，归母净利润增速为-19.56%。
• 公司表现优于行业：良信电器在行业整体下滑背景下仍保持稳定增长，显示出较强的抗风险能力。

投资策略

• 回购计划：公司拟回购1333.33万-2666.67万股，占比1.70%-3.40%，价格不超过7.5元/股，金额1-2亿元。
• 信心提振：回购计划有助于提升市场信心，改善估值水平。

产品与研发

• 产品结构优化：公司积极调整产品结构，提升高毛利产品占比，如地产客户的产品。
• 研发投入增加：2017年研发投入占收入比重为7.2%，2018年前三季度提升至7.8%，显示公司对技术研发的重视。

客户拓展

• 核心客户：与万科、绿地、华为等大客户保持长期合作。
• 新客户拓展：积极拓展BAT、金风、明阳等新领域客户，扩大市场影响力。

关键信息

营收与利润

• 营收：2018年前三季度实现营收12.26亿元，同比增长10.52%。
• 净利润：前三季度实现归属净利润2.19亿元，同比增长20.10%。
• 扣非净利润：1.88亿元，同比增长24.35%。
• 经营活动现金流：1.75亿元，同比增长9.84%。

费用率变化

• 销售费用率：从2016年的10.3%上升至2018年前三季度的11.7%。
• 管理费用率：从2016年的11.0%下降至2018年前三季度的4.4%。
• 研发费用率：2018年前三季度为7.8%，高于2017年的7.2%。
• 财务费用率：保持负值，2018年前三季度为-0.2%。

风险提示

• 下游需求放缓：新能源补贴调整、房地产调控及通讯市场需求变化可能影响全年收入增速。
• 募投项目进度：募投项目建设进度可能落后预期。
• 客户拓展缓慢：在新领域客户拓展方面存在不确定性。
• 房地产行业开工下滑：可能对公司的业务造成影响。

合理估值与评级

• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.31元、0.34元、0.37元。
• 合理估值区间：基于2019年利润水平，合理PE为20-22倍，对应合理价格区间为6.8-7.5元。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预计投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

附录信息

• 分析师信息：杨甫，执业证书编号S0530517110001，联系方式：0731-84403345，邮箱：yangfu@cfzq.com。
• 资料来源：贝格数据、财富证券、wind。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。

此总结涵盖了良信电器在2018年前三季度的财务表现、市场动态、投资策略及风险提示，为投资者提供了全面的参考信息。