20210118-新时代证券-万达电影-002739.SZ-万达电影点评_唐探3_定档春节档票房可期_看好公司底部扩张布局未来_4页_455kb

《唐探3》定档春节档，万达电影业绩有望回升

核心内容

万达电影作为中国电影行业的重要参与者，凭借其在行业内的领先地位及多项重磅IP项目的布局，正迎来业绩复苏的契机。2021年春节档期，《唐人街探案3》的上映将为公司带来较大的业绩弹性，同时公司还储备了多部热门IP续作及动画电影项目，有望进一步提升市场关注度和票房表现。

主要观点

• IP项目布局：公司主投主控《唐人街探案3》，该影片在全网热度上已超越《复仇者联盟4》，预计在春节档期取得良好票房成绩，带动公司业绩增长。
• 重点IP储备：除《唐人街探案3》外，公司还计划推出《鬼吹灯》《寻龙诀》续作、雨果奖获奖作品《北京折叠》改编电影、《误杀》续作及高人气动画《大头儿子和小头爸爸》续作等，形成IP内容矩阵，增强市场竞争力。
• 行业市占率领先：公司影院覆盖超过22个省份，直营店超600家，屏幕数量超5000块，其中IMAX厅达300余家，市场占有率超过13%，处于行业领先地位。
• 业绩恢复预期：2020年受疫情影响，公司亏损严重，但2020年第三季度已明显减亏至4.49亿元，预计2021年疫情缓解后，公司业绩将显著回升。
• 经营壁垒提升：公司通过定增和加盟制扩展影院网络，2020年11月完成29亿元定增计划，首家加盟影院已开业，逐步实现轻资产扩张，提升经营壁垒。
• 财务预测：预计公司2020年-2022年归母净利润分别为-19.63亿、16.64亿、19.6亿，同比变化分别为-58.5%、184.8%、17.8%。对应PE分别为-21.7倍、25.6倍、21.7倍，维持“推荐”评级。
• 投资评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司在疫情后有望凭借IP内容和扩张布局占据更大市场份额，提升盈利能力。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 新冠肺炎疫情恶化
• 投资影片票房及产业整合不及预期

估值与市场数据

• 收盘价：19.09元
• 一年最低/最高：14.0元 / 22.39元
• 总股本：22.31亿股
• 总市值：425.85亿元
• 流通股本：19.52亿股
• 流通市值：372.57亿元
• 近3月换手率：89.22%

估值比率

投资评级说明

• 推荐：预计未来6-12个月公司股价涨幅介于5%-20%，适用于普通投资者及专业投资者。
• 中性：预计股价变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：预计股价跌幅超过5%。

分析师信息

• 马笑：华中科技大学硕士，新时代证券首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长，具备丰富的行业研究经验。
• 陈磊：伦敦大学玛丽女王学院理学硕士，具备买方与卖方复合行业研究经历，紧密跟踪传媒行业上市公司。

总结

万达电影凭借《唐人街探案3》等IP项目的布局和市场占有率的领先地位，正迎来业绩复苏的窗口期。公司通过定增和加盟制实现影院网络扩张，提升经营壁垒。尽管2020年受疫情影响亏损严重，但随着疫情缓解和重点影片上映，公司预计将在2021年实现明显业绩回升。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，具备投资价值。