深度报告-20251111-国金证券-中国海油-600938.SH-生产成本及资本开支优势双驱动_支撑油气储量产量持续快速增长_20页_2mb

公司是中国最大的海上原油及天然气生产商，成立于1999年，享有显著的成本优势，平均生产成本在"三桶油"中最低，盈利能力优越，桶油净利润达27.19美元/桶。公司CAPEX水平保持高位，支撑产量稳定增长，预计未来产量将继续扩大。估值优势明显，相比国际油气公司低20%-50%。盈利预测显示，2025-2027年营业收入和净利润预计逐步增长，目标股价32.88元，给予"买入"评级。风险包括地缘政治、油价波动和宏观经济下滑等因素。