20230329-国金证券-中国海油-600938.SH-证实储量创新高_稀缺央企亮底色__16页_1mb

中国海油 (600938.SH) 详细总结

核心内容

中国海油2022年实现营业收入4222.3亿元，同比增长71.6%；净利润1416.8亿元，同比增长101.5%。2022年第四季度营业收入1110.9亿元，同比增长53.7%；净利润329.2亿元，同比增长88.4%。公司业绩符合市场预期，且在高油价背景下实现了“价量齐升”。

公司2022年油气总产量为624百万桶油当量，同比增长8.92%。2023-2025年净产量目标分别为650-660/690-700/730-740百万桶油当量。公司持续增加资本开支，2023年预计资本开支为1000-1100亿元，同比增长0-10%。公司2022年净证实油气资产储量为62.4亿桶油当量，同比增长16.52%。

2023年公司预计有九个新项目投产，包括中国海域的渤中19-6凝析气田I期开发项目、陆丰12-3油田开发项目以及海外的巴西Mero2项目和圭那亚Payara项目等，为未来业绩提供保障。

公司2022年现金分红共计605.8亿元，股利支付率约为43%，A股股息率为8.33%，H股股息率为14.29%。公司计划2022-2024年全年股息支付率不低于40%，股息绝对值不低于0.7港元/股（含税），体现出公司对股东的高回报。

公司2023年盈利预测下调，2023-2025年盈利预测分别为1247亿元、1340亿元、1396亿元，对应EPS分别为2.62元、2.82元、2.94元，PE分别为6.4X、6.0X、5.7X，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于全球原油价格维持高位。
• 未来增长潜力大：公司资本开支持续增加，推动产量增长，且2023-2025年净产量目标明确，显示出公司未来成长性确定性较强。
• 高股息回报：公司股利支付率高，股息率维持在较高水平，体现出公司对股东的持续回报能力。
• 央企改革利好：在央企考核标准改革背景下，公司多项指标（如净资产收益率、全员劳动生产率）持续提升，未来或有进一步提升空间。

关键信息

• 2022年财务数据：

  • 营业收入：4222.3亿元，同比增长71.56%
  • 净利润：1416.8亿元，同比增长101.51%
  • 净资产收益率：23.73%
  • 资产负债率：35.59%，同比下降3.13pct
  • 全员劳动生产率：915.19万元/人，同比增长77.98%
  • 研发费用：15.27亿元，同比增长1.39%

• 2023-2025年盈利预测：

  • 2023年：1247亿元，EPS 2.62元，PE 6.4X
  • 2024年：1340亿元，EPS 2.82元，PE 5.98X
  • 2025年：1396亿元，EPS 2.94元，PE 5.74X

• 项目与产量：

  • 2023年预计有九个新项目投产，支持未来产量增长。
  • 2022年油气总产量为624百万桶油当量，同比增长8.92%。
  • 原油、天然气储采比分别为8.55、11.51，维持在较高水平。

• 风险提示：

  • 油气田投产进度不及预期
  • 原油供需受到异常扰动
  • 能源政策及制裁对企业经营的影响
  • 限售股解禁风险
  • 汇率风险

附录与图表

• 财务数据预测：公司2023-2025年的财务指标预测显示，公司盈利能力保持稳定增长趋势。
• 图表信息：包括营业收入、净利润、原油价格、油气产量、股利支付率等关键指标的变化情况。
• 市场评级：公司被多次评为“买入”，显示市场对其未来表现的看好。

总结

中国海油在2022年业绩表现强劲，得益于高油价带来的收益增长。公司持续加大勘探开发投资，推动产量增长，并维持高股息支付率，显示出其对股东的重视。在央企考核标准改革的背景下，公司多项关键指标表现优异，未来成长性良好。尽管存在一定的风险因素，但公司整体表现稳健，维持“买入”评级。