20180706-中泰证券-但博彩业景气大趋势不变_六月淡季叠加外生因素导致澳门_GGR环比下降_11页_1mb

澳门博彩行业总结

核心内容

2018年6月，澳门博彩毛收入（GGR）为225亿澳元，同比增加12.5%，低于市场一致预期的18%，环比下降12%。尽管6月表现不及预期，但分析师认为，博彩业的整体发展趋势仍保持向好，因此给予行业“增持”评级。

主要观点

• 行业增速承压：6月GGR增速不及预期，主要受旅游淡季、世界杯分流旅客及银联监管加强等多重因素影响。
• 市场情绪低迷：由于上述因素叠加，博彩板块近期表现疲软，中华博彩指数跑输恒生指数8.7个百分点。
• 八月三大利好：八月旅游旺季、张学友演唱会及港珠澳大桥开通将推动行业回暖，预计GGR同比增速将显著提升。
• 长期看好：博彩业将受益于消费升级、客流量回升及接待能力增强，澳门有望向世界旅游休闲中心迈进，行业具备持续增长潜力。
• 投资建议：重点关注行业龙头金沙中国及低估值高增长的新濠博亚，同时看好澳博控股的增长潜力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：7家
• 行业总市值：9289亿港元
• 行业流通市值：9289亿港元

公司表现（部分）

6月增速不及预期原因

1. 旅游淡季：6月为澳门旅游淡季，月均旅客数量为192万人次，低于整体月均的221万人次。
2. 世界杯分流：世界杯期间，澳门GGR环比跌幅高于非世界杯期间，预计部分旅客被分流。
3. 银联监管加强：部分银行撤掉异常交易的银联POS机，引发市场恐慌情绪。

八月三大利好

1. 旅游旺季：八月为全年旅游旺季，预计赴澳旅客数量回升至240万人次，带动GGR上升。
2. 港珠澳大桥开通：大桥通车后，交通便利性大幅提升，通关效率提高。
3. 新酒店放量：摩珀斯及美狮美高梅等新酒店将在下半年持续放量，提升接待能力。

风险提示

1. 政策风险：包括外汇资金管制加强、出入境政策收紧、赌场全面禁烟、博彩中介监管加强等。
2. 竞争加剧：周边国家如俄罗斯、新加坡、马来西亚、日本等已建或计划建赌场，竞争压力增大。
3. 赌桌数量限制：澳门政府限制赌桌年增长率在3%以内，未来增量有限。
4. 经济下行风险：人民币贬值、金融监管趋严、贸易摩擦等可能影响行业表现。

投资建议

• 长期：看好行业持续回暖趋势，建议关注金沙中国、新濠博亚及澳博控股。
• 短期：预计八月GGR将大幅回升，板块行情有望明显改善。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

分析师承诺

• 所有观点为个人理解，不涉及利益关联。
• 数据来源合规、权威，报告内容独立、客观。

重要声明

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